Глава 2. Роль нефти на валютном рынке
Отношения между самой желанной формой энергоносителя и мировой резервной валютой неизменно зависели от роста мировой экономики и его реакции на цены энергоносителей. Каждая из глобальных рецессий (в середине 70-х, начале 80-х и начале 90-х гг. прошлого века) начиналась с нефтяного шока, вызванного взлетом цен на нефть. Когда эти рецессии влияли на американскую экономику, доллар оказывался под давлением.
Но цены на нефть не всегда играли ведущую роль в отношениях между долларом и нефтью. В этой главе мы продемонстрируем, что именно слабость доллара являлась ключевым фактором при принятии нефтедобывающими странами решения поднять цены на нефть в начале 1970-х гг. Цены на нефть повысили, поскольку прибыль от продажи нефти в долларах уменьшалась в связи с ослаблением этой валюты. Падение доллара вызвало рост цен на нефть, которое, в свою очередь, привело к раскручиванию глобальной инфляционной спирали, а позднее к рецессии. Когда ФРС поспешила увеличить процентные ставки, чтобы противодействовать инфляционным издержкам высоких цен на энергоносители, повысилась привлекательность финансовых инструментов США, подтолкнув доллар к самому резкому взлету в истории.
Повышение цен на нефть не всегда приводило к росту доллара. Появление альтернативных источников энергии, рост экономик развивающихся стран и увеличение взаимозависимости глобальных рынков внесли изменения в уравнение спроса/предложения для нефти, а также оказали влияние на экономику различных стран, чьи валюты значительно колеблются по отношению к доллару США. И, конечно, нельзя осуществлять анализ цен на нефть и доллар без учета геополитических событий, формировавших стоимость нефти в течение последней половины прошлого столетия, а также динамики глобального потребления и производства нефти. Наконец, необходимо рассмотреть отношение между ценами на золото и нефть за последние 30 лет и то, какое значение оно имело для американской экономики, процентных ставок и доллара (рис. 2.1).
|
