Спрэд-позиция
7 августа спекулянт пытается занять спрэд-позиции по платиновому фьючерсу. Спрэд предполагает одновременную покупку и продажу двух фьючерсных контрактов с различным сроком исполнения. Спекулянт продает без покрытия один октябрьский фьючерс этого года за $530/тройская унция и одновременно покупает январский фьючерс следующего года за $521,5/тройская унция. Контракт на платину предполагает поставку 50 тройских унций (5.000 унций). Основание равно:
Основание = $530 – $521,5 = $8,50
Основание, вероятно, изменится с течением времени. Безрисковая арбитражная прибыль, вероятно, будет ближе к нулю, иначе арбитражеры будут продавать октябрьские фьючерсы и покупать январские фьючерсы. Избыточное предложение октябрьских фьючерсов, вероятно, подтолкнет цену вниз, поскольку без покрытия продается больше контрактов. Спрос на январские фьючерсы, как ожидается, подтолкнет цену вверх, ближе к справедливой стоимости в уравнении (22). По истечении октябрьского контракта короткие и длинные позиции должны быть закрыты посредством покрытия короткой (покупка октябрьского фьючерса) и продажи длинной (январский фьючерс).
Рынок платины оказывается инвертированным (перевернутым). Первоначальная прибыль в $8,5x5.000 = $42.500 на один контракт в спрэдовой транзакции, наиболее вероятно, исчезнет по истечении ближнего фьючерсного контракта (октябрьский фьючерс). Предположим, что при истечении наличная цена спот составляет 531,50 доллара, январская фьючерсная цена равна $1.522,50/тройская унция, а основание равно:
Основание = $531,50 – $522,50 = -$9
Чистая прибыль (убыток): [$8,50 – $9] х 5 000 = ($2.500)
Короткая октябрьская позиция покрывается по $531,50/тройская унция с убытком в $1,50/унция, в то время как длинная декабрьская позиция следующего года будет продаваться по истечении октябрьского контракта за 522,50 доллара с прибылью в $1/унция. Спекулянт понес убыток в 2.500 долларов на один контракт.
|
