Типы рисков
Макрориск
Макрориск – риск, присутствующий на рынке, которого нельзя избежать, но которым можно управлять. Все отечественные и транснациональные корпорации (ТНК) сталкиваются с макроэкономическим риском, например, общими спадами в экономической деятельности, изменениями политической ситуации, войной и миром, природными бедствиями или международным терроризмом, которые влияют на индивидуальные отношения и ожидания, которые, в свою очередь, приводят к изменениям в потреблении, инвестициях и решениях о финансировании. По мере изменения отношения индивидуумов или фирм к риску и неуверенности изменяется и их отношение к тому, сколько сэкономить или потратить, или инвестировать и финансировать с течением времени. Во времена процветания экономические агенты потребляют больше и расширяют производство, в то время как во времена спадов и кризисов и повышенной неуверенности они воздерживаются от таких действий.
Степень, в которой фирмы подвержены макрориску, полностью зависит от характера их бизнеса и, как полагают, является пропорциональной ожидаемой отдаче их усилий. Например, одни фирмы сильнее подвержены высокому макрориску, чем другие, и ожидают, что они добьются большего успеха в хорошие времена и меньшего во времена спадов экономической активности.
Валютный риск
Валютный риск уникален для ТНК, поскольку притоки или оттоки наличных средств, выраженные в иностранной валюте, должны в некоторое время в будущем быть конвертированы в местную валюту операционной единицы, создавая непредвиденную прибыль или убытки. Прямые зарубежные инвестиции в форме приобретения иностранного недвижимого имущества (то есть покупки завода за границей или строительства производственных мощностей) с целью использования в своих интересах недостатков на зарубежных рынках и портфельные инвестиции в акции, облигации и векселя, а также другие краткосрочные активы влекут за собой возможности более высоких доходов (курсовой прибыли) и более высокого риска вследствие курсовых убытков.
Валютный риск – экономические, транзакционные и учетные последствия колебания валютных курсов – сильно влияет на многие виды коммерческой деятельности. В начале 1980-х гг. жесткая валютная политика тогдашнего председателя Федерального резерва привела к высоким реальным процентным ставкам в США по сравнению с другими странами. Это, в свою очередь, привело к высокой стоимости доллара по сравнению с другими валютами, делая доллар США относительно очень сильным, а американский экспорт очень дорогим и непривлекательным для иностранцев. Следовательно, компания Caterpillar, мировой лидер в строительстве тяжелого оборудования, оказалась в невыгодном положении по сравнению со своим главным конкурентом, компанией Komatsu, японским производителем гидравлических экскаваторов. Позднее, в 1980-х гг. сильный доллар ослабил инфляционное давление в американской экономике, что привело к более низким инфляционным ожиданиям и снижению долгосрочных американских процентных ставок. Стоимость доллара также резко упала после соглашения в сентябре 1985 г. в Нью-Йорке, когда центральные банки пяти ведущих стран мира (Группа пяти: США, Япония, Германия, Франция и Великобритания) решили оказать понижающее давление на стоимость доллара США, продавая доллары из своих оборотных фондов, чтобы купить другую иностранную валюту. Это привело к бегству американского капитала, поскольку иностранные инвесторы больше не были заинтересованы в продаже своей валюты за доллары для осуществления инвестиций в американские финансовые активы.
В 1986 г. компания Caterpillar получила курсовую прибыль в размере 100 миллионов долларов из-за благоприятного слабого валютного курса доллара США, который превратил ее убыток от основной деятельности, равный 24 миллионам долларов, в прибыль в размере 76 миллионов долларов в течение года. На основании этого опыта компания Caterpillar создала специальное подразделение для управления валютным риском.
У других компаний дела шли не так хорошо. Lufthansa, немецкая авиакомпания, заключила контракт с компанией Boeing на покупку 20 самолетов за 500 миллионов долларов в январе 1985 г. Опасаясь ревальвации американской валюты, которая могла увеличить стоимость самолетов в немецких марках, Lufthansa купила долларовые форвардные контракты на валютном рынке. Фактически, однако, доллар обесценился против немецкой марки. Форвардные контракты стоили компании Lufthansa на 140 – 160 миллионов долларов больше, чем если бы она просто подождала и купила доллары на наличном рынке.
Для оценки серьезности потерь, испытываемых фирмами из-за неожиданных изменений в наличных и форвардных курсах, в Приложении 1.6 приводятся курсовые убытки и события для ряда учреждений по всему миру.
Политический риск
Политический риск относится к изменяющейся политической ситуации и ее влиянию на то, как индивидуумы или фирмы осуществляют коммерческую деятельность на мировом рынке. Новые политические меры могут наложить различные ограничения на поток товаров и услуг. Риск слияния компаний или конфискации иностранных активов, или национализации иностранных активов, как представитель политического риска был смягчен дисциплинирующим механизмом международного рынка капитала. Рынок капитала застраховал и оградил поставщиков капитала от такого риска посредством наложения серьезных штрафов на виновных в таких действиях, просто отказывая в капитале, жизненной основе прогресса, нациям, вовлеченным в такие поступки, Этот риск был значительным в прошлом и транснациональные корпорации тратили значительные ресурсы на его идентификацию, определение количества и микроуправление в случаях, предполагающих приобретения, прямые иностранные инвестиции или портфельные инвестиции.
Большая интеграция мировых финансовых рынков, глобальная секьюритизация, либерализация торговли, появление новых финансовых продуктов и расширение возможностей в глобальной среде уменьшили и, возможно, устранили необходимость учитывать политический риск для всех практических целей. Повышенная волатильность на финансовых рынках вследствие договоренности о плавающем курсе валют с 1973 г. и более сильная взаимозависимость мировых экономик создали новые возможности, а также дополнительные риски, связанные с инновационными деривативами. Эти четыре вида риска могут быть классифицированы в контексте агентских взаимоотношений:
1. Контрагентский риск. Риск того, что одна из сторон агентского договора не выполнит по каким-либо причинам свои финансовые обязательства.
2. Риск ликвидности. Связан с недостатком эффективного вторичного рынка, на котором длинная или короткая позиция может быть ликвидирована без существенного проскальзывания по текущей рыночной цене.
3. Риск ролловера (риск невозможности продления удержания позиции). Риск вынужденного закрытия позиции без возможного возобновления контракта по преобладающей на рынке цене или ставке. Этот риск также синонимичен доступности средств (фондов). Например, финансовое учреждение может продлить шестимесячный заем с фиксированной ставкой процента для некоторой стороны и быть способно финансировать ссуду в течение трех месяцев; учреждение подвержено риску ролловера для финансирования ссуды в течение следующих трех месяцев. Для уменьшения риска более высокой процентной ставки в течение следующих трех месяцев необходим некоторый вид хеджирования на форвардном или фьючерсном рынке.
В то время как большинство этих рисков было устранено на рынках деривативов, где торговля происходит на организованных биржах, риски внебиржевых сделок остаются довольно существенными во всем мире. Кроме того, более сильная взаимозависимость различных экономических единиц и увеличение использования и злоупотребления деривативами, а также большая координация финансовой и валютной политики в контексте различных соглашений (то есть Европейского союза, Североамериканского соглашения о свободе внешней торговли, Азиатского соглашения о свободе внешней торговли и Экономического сотрудничества западноафриканских стран) создали среду, в которой удар по местной экономике может легко распространиться и на других торговых партнеров.
|
