Управление риском платежного баланса
Платежный баланс (ПБ) дает краткое изложение всех транзакций, вовлекающих реальные блага, услуги, финансовые активы (портфельные инвестиции, такие как акции, облигации и векселя и т.д.) и прямые инвестиции (то есть иностранные приобретения, совместные предприятия, отторжения), капитал (импорт/экспорт) и трансфертные платежи наличными или в натуральной форме между любыми двумя физическими лицами, корпорациями, правительственными организациями и странами за определенный период. Товары и услуги перетекают из одной страны в другую с целью исполнения желания индивидуума потреблять то, что не доступно или не может быть конкурентным образом произведено в импортирующей местной экономике, и желания производителя расширить производство в экспортирующей стране, чтобы заработать прибыль. Торговля имеет место, когда одна сторона приобретает ноу-хау и технологию, чтобы производить товары или услуги намного более эффективно, чем другая сторона.
Теория сравнительного преимущества дает разумные объяснения того, почему страны торгуют друг с другом. Модель торговли между странами может дать руководящий принцип для возрождения торговли, укоренившейся в теории сравнительного преимущества. На основании этой теории имеет смысл специализироваться в производстве определенных товаров или услуг и продавать эти товары и услуги другим при наличии сравнительного преимущества в производстве таких товаров и услуг. Различные региональные соглашения о свободной торговле (free trade agreements – FTA), например, Североамериканское соглашение о свободной торговле (North American Free Trade Agreement – NAFTA) и Азиатское соглашение о свободной торговле (Asian Free Trade Agreement – AFTA), обеспечили конкурентное преимущество через сокращение или устранение тарифов и квот для страны-участницы за счет неучаствующей страны.
В отличие от многосторонних торговых соглашений, где ко всем членам Всемирной торговой организации относятся одинаково, двусторонние и региональные сделки «свободной торговли» создают неравноправность, предоставляя льготные условия некоторым странам за счет других. Вот почему экономисты называют FTA по-другому – преференциальными торговыми соглашениями. Последствия таких соглашений заключаются в том, что производство товаров перемещается из стран, имеющих сравнительное преимущество, в страны, которые являются менее эффективными производителями, но получили конкурентное преимущество благодаря пониженным тарифам.
Свободная торговля не является игрой с нулевой суммой, так как стороны получают реальную прибыль и увеличивают свое собственное благосостояние, осуществляя производство в тех областях, в которых они достигли специализации, производя продукцию, таким образом, по минимальной средней стоимости. Например, американские сектора производственной технологии приобрели сравнительное преимущество в производстве товаров, требующих очень квалифицированной рабочей силы, и обменивают эти товары на товары, которые ее торговые партнеры производят более эффективно.
Важно различать абсолютное преимущество и сравнительное преимущество. В то время как большинство торговых партнеров США в Латинской Америке, Юго-восточной Азии и Восточной Европе имеют абсолютное преимущество в почасовой заработной плате в производстве, американское производство имеет абсолютное преимущество в производительности (выработке за человеко-час). Только заработная плата или производительность (абсолютное преимущество) не могут использоваться как аргумент в пользу протекционизма; отношение производительности к заработной плате (сравнительное преимущество) может диктовать, какие товары или услуги США должны покупать у своих торговых партнеров, а какие товары и услуги продавать. Например, заработная плата в Мексике намного ниже, чем в США, и производительность Мексики тоже ниже. Таким образом, Мексика покупает товары и услуги в странах, где отношение производительности к заработной плате больше ее собственного, и продает товары и услуги тогда, когда ее производительность к заработной плате больше, чем у ее торговых партнеров. Не удивительно, что США покупают в Японии сталь и автомобили, а продают продовольствие, древесину, самолеты и полупроводники.
Оказывается, что США импортируют больше товаров из стран, являющихся их торговыми партнерами, чем продают, имея, таким образом, дефицит, который финансируется посредством выпуска долговых расписок торговым партнерам в форме краткосрочных или долгосрочных финансовых активов. Это создает риск. Дефицит в отношении Японии является самым большим, далее идут Канада и Мексика. США испытывают небольшой дефицит против Франции и Германии и почти отсутствие дефицита против Великобритании. Чем больше дефицит, тем больше вероятность того, что процентные ставки должны повыситься, чтобы убедить кредиторов предоставить краткосрочный или долгосрочный кредит.
Повышающаяся стоимость финансирования дефицита по текущим операциям, особенно финансирования по плавающей ставке, наряду с риском ролловера является особенно острой для стран с развивающейся экономикой и стран, экономика которых измучена высокой инфляцией.
Когда торговый партнер исчерпывает все свои альтернативы приобретения финансирования в частном секторе, финансирование могут обеспечить последние кредиторские инстанции – Международный валютный фонд (МВФ) или Международный банк, однако это может наложить различные «жесткие» ограничения на заемщика, которые могут отвечать или не отвечать интересам страны-заемщика.
|
