Толстые хвосты
«Толстые хвосты» – выражение, используемое на финансовых рынках, когда «редкие» события происходят чаще, чем «ожидается». «Ожидаемая» вероятность больших движений на финансовых рынках чаще всего получается из нормального распределения, и более частое появление чрезвычайных событий, чем предсказывает нормальное распределение, свидетельствует о том, что нормальное распределение может быть несоответствующим распределением, чтобы использовать его для предсказания изменения цен. Почему это должно быть так?
Нормальное распределение в вычислительном отношении очень удобно и, кроме того, часто наблюдается во многих «естественных» процессах. Однако движения цен на валютном и других рынках не являются «естественными процессами», они представляют собой результат поведения ряда участников рынка.
Ученые, изучающие рыночное поведение, объясняют, что очень большое оживление рынка может иметь место, когда есть положительная обратная связь между рыночными ценами и участниками (рынки с падающими ценами продают, рынки с растущими ценами покупают), укрепляющая движение цен. В то время как это поведение непостоянно (то есть оно не может присутствовать всегда), оно может убедительно проявляться во времена рыночного напряжения.
Long-Term Capital Management, большой фонд хеджирования, полагавшийся на сложный статистический арбитраж, был поставлен на колени благодаря своей уверенности в классических предположениях (то есть нормальном распределении) даже при том, что два экономиста-нобелевских лауреата в его Совете директоров гарантировали, что математика, применяемая к этим распределениям, будет правильной. Применение распределений с толстыми хвостами, (а не нормальных распределений) понизило бы их (статистическую) уверенность в своих процессах и, таким образом, вероятно, спасло бы их от близкого краха.
|
