4.8.2. Официальные котировки
Кредитные институты участвуют в официальной торговле двояким образом. Во-первых, они выполняют поручения своих клиентов на покупку-продажу валюты; во-вторых, осуществляют сделки за собственный счет. Поручения клиентов могут иметь указания на курс исполнения: при покупке – по лимитированному курсу или по наименьшей цене, при продаже – также по наилучшей цене ИЛИ по лимитированному курсу. Если поручение на покупку по курсу GBP/DEM содержит распоряжение "по любой цене", то это означает, что покупатель согласен на исполнение поручения по официально устанавливаемому курсу. Если же приказ содержит указание "лимитировано 2,4340", то это означает, что покупатель не готов платить больше, чем 2,4340 немецкой марки за 1 фунт. Приказ продавца "по наилучшей цене" означает, что он хотел бы продать по официальному курсу, при приказе на продажу GBP/DEM "лимитировано 2,4350" продавец не хотел бы получить за 1 фунт меньше, чем 2,4350 немецкой марки.
Чтобы исполнить поручения "по наилучшей цене", маклер "рассчитывает" курс до тех пор, пока все поручения не компенсируются. Лимитированные поручения исполняются по возможности. До начала работы биржи банки собирают поручения на покупку и продажу от своих клиентов и направляют их сальдо, а также лимитированные ордера на соответствующие региональные биржи. Здесь сальдо поступивших поручений пересчитываются и вместе с лимитированными ордерами направляются на Франкфуртскую биржу.
В начале установления курса (фиксинга) официальный маклер называет начальную цену, базисом для определения которой служат курсы свободной торговли и выданные поручения. Во время котировки банки, имеющие представителей на бирже или телефонную связь с ней, могут изменять поручения, отзывать их или выдавать новые.
В табл. 2 показаны ряд котировок, места платежей, минимальные суммы сделок и разница между курсами Bid и Offer.
Методика установления курса объясняется на примере, взятом из публикаций Франкфуртской валютной биржи.
Начальный спред маклера для курса USD/DEM составляет 1,7394–99.
Покупка 34,3 млн. долл. по цене 1,7396 (низший лимитированный курс покупки) противостоит продаже 41,4 млн. долл. по цене 1,7399 (высший лимитированный курс продажи). Поскольку большинство лимитированных продаж предлагаются по цене 98, маклер может руководствоваться тем, что большинство сделок будет заключено по ценам между 1,7396 и 1,7398. Присутствующим на бирже банкам и региональным биржам он сообщает котировку 96–98. Исходя из этой котировки происходят следующие изменения:
Теперь складывается следующая картина.
Поскольку сумма поручений на продажу по цене 17,396 превышает сумму поручений на покупку на 12,1 млн. долл., лимитированные поручения, содержащие более высокую цену продажи, не рассматриваются. После поступления дальнейшей информации с различных площадок всю предлагаемую сумму долларов покупает франкфуртский банк. Официальный средний курс может устанавливаться теперь на уровне 1,7396.
|
