Мировые рынки: транзакции и риски
Данная глава определяет основы управления различными рисками, с которыми сталкивается фирма в глобальном контексте. Риск можно определить как «подверженность воздействию определенных элементов в беспомощном состоянии». Эти элементы могут быть (непредвиденными) макро- или микрофакторами, уникальными для компании. К счастью, для событий, которые могли бы быть непредвиденными, например, смерть или стихийные бедствия, рынки создали различные типы страхования для управления такими рисками и их передачи рисковым арбитражерам (различным видам страховых компаний). Остается справиться с макрориском – рыночным риском, которого нельзя избежать, но время от времени можно уменьшить – и микрориском – уникальным риском, специфическим для компании, и которым нужно надлежащим образом управлять.
Для основных игроков на рынке риск увеличился, поскольку мировая экономика подверглась значительному реструктурированию финансовых сделок с марта 1973 г. (начало договоренности о плавающих курсах валют). Увеличившаяся неустойчивость валютных курсов и новшества в производных продуктах создали новые возможности и проблемы для корпораций. На Рис. 168 показан процент ежемесячных изменений в обменных курсах йена/доллар в 1957 – 2002 гг. На рисунке следует обратить внимание на начало договоренности о плавающих курсах валют в 1973 г. и последующее значительное увеличение волатильности обменного курса, особенно в периоды 1973-74, 1979-80 и 1995-96. Кажется, что процентные изменения обменного курса йена/доллар случайно распределены. Некоторое обсуждение влияния такой случайности на принятие решений мы сделали в предыдущей главе.
Отсутствие волатильности на валютном рынке для пары йена/доллар до договоренности о плавающих курсах валют также примечательно. Этот период совпал с договоренностью о фиксированных валютных курсах 1945 – 1971 гг., известной как Бреттон-Вудское соглашение, при этом делая возможной периодическую девальвацию доллара. Кстати, в 1934 г. доллар обесценился до 35 долларов с 20,67 доллара за унцию золота, чтобы ликвидировать огромный американский дефицит. Далее доллар обесценился до 38 долларов за унцию золота 17-18 декабря 1971 г, в результате соглашения, ставшего известным как Смитсоновское соглашение. Несмотря на эти девальвации, в марте 1973 г. наступает конец договоренности о фиксированных валютных курсах, и к июню 1973 г. доллар потерял в среднем 10%.
Большинство фирм сумело оказаться на высоте положения и приспособиться к новым проблемам и процветать. У некоторых дела шли не так хорошо, и они разорились.
|
