Переход обменного курса
Относительная версия ППС требует, чтобы изменения в уровне цен одновременно отражались в обменном курсе. Фактически, изменения цен не отражаются в обменном курсе, и переход является неполным. Например, американский уровень цен изменяется на +3%, в то время как доллар может девальвировать или не девальвировать на 3%. Конкуренция и агентские взаимоотношения, определяющие договорные отношения между экспортером и импортером, а также валюта, в которой выражен импорт, влияют на степень перехода. Например, в периоды повышающейся стоимости йены транснациональные корпорации Японии сокращают свою базисную цену в йенах, чтобы сохранить свою долю на рынке в США и Европе.
Пример: Предположим, что «Лексус» оценивается в 3,5 миллиона йен, а текущий спот-курс составляет 100 ¥/$. Если предположить, что йена повышается в цене до 90¥/$, долларовая цена «Лексуса» увеличится с 35.000 долларов до 38.889 долларов при полном переходе. Тем не менее, при такой цене «Лексус» мог бы потерять клиентов, которые перешли бы на автомобили конкурентов, поэтому цена в США может подняться до 37.100 долларов. Цена в США увеличивается только на 6%, в то время как йена повысилась в цене на 11,11%.
Переход является неполным, и степень перехода как соотношение изменения в американской цене и изменения в обменном курсе, или 0,06/0,1111, составляет 54%.
У экспортера есть три варианта того, какую часть увеличения в импортной цене вследствие повышения стоимости его собственной валюты он желает принять:
1. Принять все увеличение в импортной цене, сокращая свою маржу прибыли и/или стоимость – нулевой переход.
2. Не принять никакую часть увеличения в импортной цене и передать все увеличение экспортеру – 100-процентный переход,
3. Принять некоторую часть увеличения и передать оставшуюся часть импортеру – частичный переход, менее 100 процентов.
На Рис. 162 приводится индекс йена/доллар за период с 1971 по 2002 гг. Йена продолжала ревальвировать против доллара США до середины 1995 г., достигнув уровня почти в 80 йен за доллар. Переход от обменного курса к импортной цене был частичным, так как крупнейшие японские многонациональные компании, такие как Sony, Mitsubishi, Komatsu и Toyota, пришли часть увеличения импортных цен, поскольку при полном переходе японская импортная цена была бы чрезвычайно неконкурентоспособна. Йена ревальвировала в номинальном выражении с 358 ¥/$ в 1971 г. до 80 ¥/$ к середине 1990-х гг., что представляет собой почти 77-процентное повышение стоимости.
Анализ практики выставления счетов также помогает объяснять частичный переход. Международный валютный фонд сообщает, что почти 70% американского импорта выражено в долларах. Например, 48% японского экспорта не выражались в йенах в 1986 г. Кроме того, американский импорт приобретается в контрактах, устанавливающих цены в долларовом выражении на длительные периоды, которые задерживают переход от обменного курса к импортным ценам.
|
