Федеральная резервная система США
Как и другие центральные банки, Федеральная резервная система США оказывает влияние на валютный рынок тремя традиционными способами:
• изменением учетной ставки;
• инструментами финансового рынка;
• посредством валютных интервенций.
Что касается валютных операций, наиболее действенными являются соглашения об обратном выкупе (repurchase agreements), предусматривающие обратную продажу ФРС купленных ранее валют в обусловленное время в будущем (обычно в течение 15 дней) по определенной процентной ставке. Объем сделки по такому соглашению соответствует объему временного вливания резервов в банковскую систему. Такая операция делает доллар более слабым. Соглашение об обратном выкупе может накладывать обязательства либо на клиента, либо на ФРС.
Согласованные договоры о купле-продаже (matched sale-purchase agreements) по своей сути прямо противоположны соглашениям об обратном выкупе. Выполняя согласованный договор о купле-продаже, Федеральная резервная система продает валюту с последующим выкупом этой валюты в будущем (обычно в течение 7 дней). Такой договор направлен на временный сброс резервов. Объем сделки по такому соглашению соответствует объему временного сброса резервов. Влияние на рынок при этом направлено на укрепление доллара.
Кроме интервенций на открытом рынке, в арсенале центральных банков есть и другие способы влияния на динамику валютных курсов, например, размещение денег в других центральных банках или международных агентствах. Кроме того, Федеральная резервная система, начиная с 1962 г. заключила ряд соглашений с другими центральными банками о валютном обмене. Например, для оказания помощи союзникам по войне против оккупации Ираком Кувейта в 1990 – 1991 гг. Бундесбанк и Банк Японии разместили средства в Федеральной резервной системе. Через центральные банки других стран также производятся и американские взносы во Всемирный банк и Организацию Объединенных Наций.
Однако основным способом влияния Федеральной резервной системы США на динамику валютных курсов остаются валютные интервенции, направленные на обеспечение стабильности на рынке или на регулирование обменных курсов. При этом влияние на состояние финансовых резервов в число их задач, как правило, не входит.
Известны два вида валютных интервенций: неприкрытая (naked intervention) и стерилизованная (sterilized). Неприкрытая, или нестерилизованная, интервенция связана исключительно с валютной торговлей. Все, что происходит при этом – это покупка или продажа Федеральной резервной системой долларов США за иностранную валюту. Помимо влияния на валютный рынок, при этом имеет место изменение финансовой ситуации из-за притока или оттока денежных средств. Заметное изменение финансовых потоков вызывает необходимость корректировать размер выплат по дивидендам, менять цены и вносить другие поправки на всех уровнях экономики. Поэтому влияние неприкрытой валютной интервенции является долговременным.
Стерилизованная интервенция оказывает значительно меньшее влияние на экономику страны, т.е. обладает «точечным» эффектом. Поэтому стерилизованная интервенция обычно является более предпочтительной, чем неприкрытая. Стерилизованная интервенция гораздо чаще применяется и Федеральной резервной системой.
Стерилизованная интервенция включает в себя дополнительную меру в виде продажи государственных ценных бумаг, что компенсирует изменение резервов в результате интервенции. Это легче понять, если представить себе, что центральный банк намерен финансировать валютную сделку за счет продажи определенного количества государственных ценных бумаг. Поскольку стерилизованная интервенция влияет лишь на уровень спроса и предложения отдельной валюты, ее эффект является кратковременным или среднесрочным.
| 
