Увеличение дохода портфеля в виде процентов и дивидендов
Естественно, аналогичный подход можно также применять для увеличения дохода портфеля в виде процентов и дивидендов (например, для инвесторов, которые хотят уменьшить прибыль в виде увеличения рыночной стоимости капитала). Вместо того чтобы покупать акции, по которым не выплачиваются дивиденды, размещение средств на депозите и покупка фьючерсных контрактов сформируют прибыль в виде процентов и, следовательно, соразмерно меньшую прибыль в виде увеличения капитала. Тем не менее, совокупный доход будет таким же, как и при портфеле в виде акций, так как SSF обеспечивают защиту от изменения цен на акции.
Например, компания Intel не выплачивает дивидендов. Разумное применение фьючерсных контрактов может принести некоторую прибыль в виде процентов, оставляя при этом совокупный доход равным доходу по портфелю этих акций.
Акции 18.87
Фьючерсы 18.80
Давайте сравним стратегию покупки акций на срок в три месяца с идеей купить трехмесячный фьючерс и разместить средства на депозите. Через три месяца мы сможем или избавиться от SSF, или принять его к окончательному зачету, если это контракт с зачетом (контракт с поставкой обязал бы нас купить базовые акции).
Через три месяца акции все еще стоили 18.87, создавая нулевые прибыль/убыток. Если бы текущая цена отличалась, это привело бы к итоговой прибыли/убытку. Фьючерсы уменьшили премию, так как приблизился срок истечения, и, следовательно, торгуясь по 18.85, они фактически приносят нам чистый доход в $5 на контракт в 100 акций. Таким образом, средства на покупку акций приблизительно соответствуют $1,880. Приняв максимальную маржу равную 20%, наша маржа составила бы $386, оставляя нам $1,880 – $386 = $1,504 на инвестирование.
Итак, предположим, что мы инвестировали данную сумму даже под низкую годовую ставку ровно в 2%. Доход по этой операции через три месяца составит 7.52 или 0.5% на акцию – совсем не лишний в период очень низких процентных ставок! Следовательно, используя фьючерсы, мы получаем тот же доход, что и от инвестирования в базовые акции (в данном случае даже немного лучший доход, благодаря изменению премии!), но с добавлением в портфель составляющей прибыли в виде процентов.
|
