Авторы книги являются руководителями дилингового центра «Альпари» – одного из крупнейших Форекс-брокеров России, поэтому они с полным основанием могут рассказать читателю о тайнах валютообменных операций от первого лица. Книга рассчитана как на новичков, которым интересны альтернативные банковским депозитам способы вложения денег, так и на профессионалов валютного трейдинга.

Товарные фьючерсы

Оценка товарных фьючерсов следует тем же самым принципам, что и оценка других инструментов, которые обсуждались до сих пор. В контексте затрат на поддержание инвестиционной позиции цена товарных фьючерсов связана с ценой подлежащей цены спот (S) плюс затраты, связанные с физической собственностью, такие как альтернативные затраты (r) и стоимость хранения (z) (при условии, что эти затраты пропорциональны наличной цене), минус выгоды от физической собственности, реализованные в удобной доходности i.

Фьючерсная цена, обозначенная как F за t периодов, будет выглядеть следующим образом (см, уравнение 22), предполагая, что ставки непрерывно компаундируются:

F = Se^{(r + z – i)t}

Пример: предположит, что платиновый спот котируется как $510/унция, а безрисковая процентная ставка и затраты на хранение составляют 4 и 1,5 процента соответственно. Арендная плата может быть получена посредством сдачи платины в аренду производителю крупным финансовым учреждением по ставке 3% в год. 91-дневная фьючерсная цена платины будет такова:

F = 510e^{(0,04 + 0,015 – 0,03)0,25} = $513,22

Золотые и серебряные фьючерсы оцениваются согласно этому принципу. Золото и серебро не дают никаких дивидендов и влекут за собой стоимость хранения в качестве отрицательного дохода. Если дело обстоит так, то ожидается, что удобная доходность будет равна нулю. Тем не менее, физическая собственность дает возможность использования в качестве инвестиционного инструмента, и время от времени владелец может использовать в своих интересах их временную нехватку, продавая товар по более высоким ценам. Эти выгоды накапливаются у физического владельца актива.

Золотом владеют как средством сбережений, и центральные банки способны сдавать золото в аренду добывающим компаниям и получать положительную доходность в качестве удобной доходности. Другие драгоценные металлы могут быть сданы в аренду стороной с длинной позицией с заключением соглашения о том, что сторона, арендующая драгоценные металлы, возвратит арендованный актив в конце периода аренды. Эти действия предназначены для того, чтобы преобразовать не приносящий дивиденд инструмент типа золота в приносящий дивиденд инструмент для производства синтетических форвардных контрактов по золоту и другим драгоценным металлам, описанных ранее.