Авторы книги являются руководителями дилингового центра «Альпари» – одного из крупнейших Форекс-брокеров России, поэтому они с полным основанием могут рассказать читателю о тайнах валютообменных операций от первого лица. Книга рассчитана как на новичков, которым интересны альтернативные банковским депозитам способы вложения денег, так и на профессионалов валютного трейдинга.

Изменение беты портфеля с помощью фьючерсов

Фьючерсные контракты могут использоваться для достижения желательной или целевой беты для портфеля более экономичными способами, чем простым изменением беты посредством покупки и продажи акций на рынке наличного товара. Покупка и продажа на рынке наличного товара влечет за собой транзакционные издержки, а также дорогостоящую разницу между курсами продавца и покупателя. Уравнение 19 показывает количество фьючерсных контрактов, необходимых для достижения целевой беты:

Предположим, что бета портфеля β_p) равна 1,65, и управляющий портфелем намеревается достигнуть целевой беты β_i, равной 1,40, через три месяца, 25 июля.

Предположим, что рыночная стоимость наличного портфеля (S) составляет 20 миллионов долларов, и управляющий портфелем может достигнуть целевой беты, продавая без покрытия сентябрьский индексный фьючерс S&P500 (F), который в настоящее время стоит 872:

Продавая 23 сентябрьских фьючерсных контракта на индекс S&P500, управляющий портфелем достигает целевой беты для портфеля, равной 1,4. Аналогичным образом, чтобы достигнуть целевой беты β_i > β_p портфельной беты, управляющий портфелем, как ожидается, будет покупать фьючерсные контракты таким образом: предположим, что целевая бета равна 2,0 в предыдущем примере, а бета портфеля – 1,65, при прочих равных условиях управляющий портфелем, как ожидается, купит 32 сентябрьских фьючерсных контракта на индекс S&P500, который в настоящее время стоит 872: