Изменение беты портфеля с помощью фьючерсов
Фьючерсные контракты могут использоваться для достижения желательной или целевой беты для портфеля более экономичными способами, чем простым изменением беты посредством покупки и продажи акций на рынке наличного товара. Покупка и продажа на рынке наличного товара влечет за собой транзакционные издержки, а также дорогостоящую разницу между курсами продавца и покупателя. Уравнение 19 показывает количество фьючерсных контрактов, необходимых для достижения целевой беты:
Предположим, что бета портфеля βp) равна 1,65, и управляющий портфелем намеревается достигнуть целевой беты βi, равной 1,40, через три месяца, 25 июля.

Предположим, что рыночная стоимость наличного портфеля (S) составляет 20 миллионов долларов, и управляющий портфелем может достигнуть целевой беты, продавая без покрытия сентябрьский индексный фьючерс S&P500 (F), который в настоящее время стоит 872:
Продавая 23 сентябрьских фьючерсных контракта на индекс S&P500, управляющий портфелем достигает целевой беты для портфеля, равной 1,4. Аналогичным образом, чтобы достигнуть целевой беты βi > βp портфельной беты, управляющий портфелем, как ожидается, будет покупать фьючерсные контракты таким образом: предположим, что целевая бета равна 2,0 в предыдущем примере, а бета портфеля – 1,65, при прочих равных условиях управляющий портфелем, как ожидается, купит 32 сентябрьских фьючерсных контракта на индекс S&P500, который в настоящее время стоит 872:
|