Авторы книги являются руководителями дилингового центра «Альпари» – одного из крупнейших Форекс-брокеров России, поэтому они с полным основанием могут рассказать читателю о тайнах валютообменных операций от первого лица. Книга рассчитана как на новичков, которым интересны альтернативные банковским депозитам способы вложения денег, так и на профессионалов валютного трейдинга.

Доходность

В инвестиционных кругах не существует споров о ежегодном доходе. Когда мы говорим, что доходность инвестиций 10%, мы подразумеваем, что номинальная стоимость, равная 100 в конце одного года, становится равной 110 в конце следующего года.

Здесь уместно вспомнить еще одно понятие – выпуклость. Это термин, который часто используется в инвестициях. В своей наиболее общей форме он означает, что «X может увеличиться больше, чем он может понизиться», или «если я инвестирую 100 долларов, я могу потерять только 100 долларов, но я могу получить неограниченную сумму».

Выпуклость также часто используется в валютном анализе. Самая очевидная особенность заключается в том, что если кто-то продает иностранную валюту на срок, то он может потерять потенциально неограниченную сумму денег, тогда как если он покупает иностранную валюту на срок, то может потерять только стоимость покупки.

Интересно отметить, что это утверждение верно только в том случае, если мы выражаем свои прибыли и убытки в своей местной валюте. Если мы выражаем их в иностранной валюте, то верно обратное утверждение, продажа на срок иностранной валюты может быть переформулирована как форвардная покупка местной валюты, при которой неограниченные прибыли и ограниченные убытки выражаются в иностранной валюте.

Еще один источник выпуклости может возникнуть как результат способа выражения валюты. Если нашей основной валютой является доллар, то выражение чувствительности наших инвестиций в фунтах стерлингов с использованием обменного курса $/£ (то есть стоимости иностранной валюты (£)) производит линейные оценки. Тем не менее, выражая наши инвестиции в йенах с использованием обменного курса йена/$ (то есть обратную величину стоимости иностранной валюты (йены)) производит выпуклые кривые оценки.

Выпуклость проистекает из выражения мультипликативных (или логарифмических) процессов во времени (то есть инвестиционной доходности, колебаний курсов валюты) в абсолютной номинальной стоимости или количествах валюты. Это важно, потому что, в то время как инвестиционная теория учит нас думать и анализировать в терминах пересчитанной на год доходности (то есть мультипликативно), мы фактически потребляем абсолютную наличность в нашей ежедневной жизни, и наши функции полезности будут, более вероятно, «основаны на богатстве», а не «основаны на доходности».

Мы связываем доходности периодов геометрически, так что они компаундируются. Для пересчета на год компаундированной доходности периодов, отличных от одного года, мы используем следующую формулу:

Компаундированная доходность представляет собой просто геометрически связанную доходность периода следующим образом:

Эта методология полностью согласуется с логарифмически нормальной доходностью, и пока определения и методология остаются последовательными, не возникают никакие ошибки (даже второго порядка). Однако обратите внимание, что «годовой доход» – это не то же самое, что и ставка дохода в математике непрерывного времени.