Управление риском платежного баланса на развивающихся рынках
Несбалансированность счета текущих операций и способ, которым она финансируется, находится в центре различных кризисов: девальвации мексиканского песо в 1994 г., девальвации российской валюты в августе 1998 г., девальвации бразильской валюты в январе 1999г., юго-восточного азиатского кризиса 1996 – 1997 гг. и аргентинского финансового и валютного кризиса 2002 г. Внешний долг возникающих и развивающихся экономик финансируется, прежде всего, либо через краткосрочные или долгосрочные гигантские займы, синдицированные большими банками по плавающей ставке (обычно ставке ЛИБОР – ставке продавца на лондонском межбанковском рынке депозитов – плюс спрэд). Нет почти никакой разницы между краткосрочным и долгосрочным кредитом (как известно, на Западе краткосрочный кредит обычно дается по плавающей ставке, в то время как долгосрочный кредит – по фиксированной ставке), что касается предоставления кредита странам с зарождающейся рыночной экономикой.
Одно различие между краткосрочным и долгосрочным кредитом связано с риском ролловера. Этот риск смягчен в долгосрочном долге, по крайней мере, до срока платежа. Время от времени краткосрочный кредит должен пролонгироваться при наступлении срока платежа по краткосрочному долгу по текущей на тот момент процентной ставке, выраженной в основной иностранной валюте. В то время как индивидуальные и корпоративные заемщики на Западе имеют возможность выбора рефинансирования своего долгосрочного долга, когда ставки падают, такой выбор обычно недоступен заемщикам в странах с зарождающейся экономикой. В этом и заключается проблема. Банки, особенно в США и Европе, начали передавать процентный риск конечному заемщику. Риск не исчез, на самом деле он увеличился, поскольку обменный курс стал более волатильным после договоренности о плавающем курсе 1971 г.
Слава Україні!
Адмін сайту, який є громадянином України та безвиїзно перебуває в Україні на протязі всього часу повномасштабної російської агресії, зичить щастя та мирного неба всім українським хлопцям та дівчатам! Також він рекомендує українським трейдерам кращих біржових та бінарних брокерів, що мають приємні торгові умови та не співпрацюють з російською федерацією. А саме:
Exness – для доступу до валютного ринку;
RoboForex – для роботи з CFD-контрактами на акції;
Deriv – для опціонної торгівлі.
Ну, і звичайно ж, заборонену в росії компанію Альпарі, через яку Ви маєте можливість долучитися як до валютного ринку, так і до торгівлі акціями та бінарними опціонами (Fix-Contracts). Крім того, Альпарі ще цікава своїми інвестиційними можливостями. Дивіться, наприклад:
рейтинг ПАММ-рахунків;
рейтинг ПАММ-портфелів.
Все буде Україна!
Для стран с развивающейся экономикой внешнее заимствование, наряду с чрезмерным использованием левериджа корпоративными заемщиками, и связанный с этим процентный риск и валютный риск было лекарством от бедствия, как это виделось в 1990-х гг. Корпоративные заемщики на развивающихся рынках должны реструктурировать свои балансовые отчеты через обмен акций на долг, чтобы уменьшить отношение заемных и собственных средств. Такое реструктурирование увеличивает собственный капитал и уменьшает подлежащие уплате проценты для обслуживания долга. Предоставление пользователям капитала на развивающихся рынках таких же альтернатив, которые они предлагают своему собственному рынку, будет отвечать долгосрочным интересам поставщиков иностранного капитала, особенно крупных банков, то есть это предполагает расширение долгосрочного кредита с фиксированной ставкой процента, выраженной в иностранной валюте, на развивающиеся рынки с альтернативой рефинансирования ссуды, когда и если это выгодно заемщикам. В таком сценарии кредиторы защищены от процентного и валютного риска, а заемщики заперты в фиксированной процентной ставке, выраженной в иностранной валюте, где стоимость обслуживания долга известна, и заемщики могут предпринять шаги для управления чувствительностью к обоим типам риска.
|
