Книга является практическим руководством по изучению валютных операций. Рассмотрены основные понятия и виды валютных сделок (форвардные и спот-сделки, свопы, опционы и так далее), а также риски связанные с валютной торговлей, и вопросы управления ими. Описаны организация проведения валютных операций в немецких финансовых учреждениях, европейская валютная система и международные нормы поведения на валютных рынках.

5. Форвардные операции. 5.1. Форвардный курс

Большинство предприятий стремится застраховать свои валютные риски по возможности раньше. Поскольку товарные и сервисные сделки заключаются со сроком оплаты три, шесть или более месяцев, при заключении договоров объем поступающей или уходящей валюты и сроки платежа известны. Начиная с этого момента, предприятие несет валютные риски, так как валютные курсы в период от заключения договора до срока платежа могут измениться для него неблагоприятно.

Экспортеру, который ожидает поступления иностранный валюты через три месяца, известно, по какому курсу спот он может в настоящее время обменять ее на внутреннюю, но ему не известно, как будет изменяться курс в последующие месяцы и какой эквивалент в немецких марках он получит за определенную сумму иностранной валюты при наступлении срока платежа. Столь же мало известно импортеру, какую сумму внутренней валюты он должен обменять через три или шесть месяцев для проведения своих расчетов в иностранной валюте.

Банки предлагают своим клиентам для обеспечения подобных будущих валютных требований или обязательств так называемые форвардные сделки (outright). Заключение форвардной сделки означает соглашение двух сторон о конвертации одной валюты в другую через определенное время, причем курс обмена устанавливается: при заключении сделки.

Основанием для расчета форвардного курса служат не только курсы спот в момент заключения сделки, но и процентные ставке по обеим валютам. В принципе экспортер уже при заключении договора мог бы получить эквивалент будущей валютной выручки. Для этого он мог взять кредит в иностранной валюте и обменять полученную сумму по курсу спот продажи на внутреннюю валюту, Сумма, купленная по курсу спот, могла быть инвестирована под определенные проценты. Для импортера обязательство в иностранной валюте, которая сегодня должна конвертироваться, сравнивается с получением кредита во внутренней валюте, конвертацией внутренней валюты в иностранную через сделку спот и вкладом под определенные проценты до срока наступления платежа.

Форвардный курс складывается, таким образом, из курса спот и дохода от валюты, которая покупается по курсу спот и до наступления срока платежа вкладывается под определенные проценты, и из процентных расходов за взятую в кредит до наступления срока платежа и проданную по курсу спот валюту. Валюта стран, где нет процентного рынка, не может продаваться на срок.

Разница процентов по валютам выражается в пунктах и складывается с курсом спот или из него вычитается. Если процентная разница с курсом спот складывается, речь идет о премии, если вычитается – о дисконте.