Деривативы: угроза реальная или виртуальная?
Одна из самых серьезных угроз для международной финансовой стабильности исходит от рынка
производных ценных бумаг.
Если традиционные ценные бумаги (акции и облигации) часто называют бумажным или
фиктивным капиталом, то производные ценные бумаги (деривативы) представляют собой
фиктивный капитал второго порядка. Как известно, деривативы (фьючерсы, опционы, валютные и
процентные свопы, варранты, опционы на фьючерсы и др.) являются финансовыми контрактами,
дающими право (обязательство) купить (продать) определенное количество базового актива
(например акций, облигаций, нефти и т.п.) в течение оговоренного срока по заранее
установленной цене. Таким образом, их стоимость, а также возможность получения с их помощью
дохода непосредственно зависят от движения цен на другие финансовые инструменты или
товарные активы.
Первоначально деривативные контракты использовались как инструменты хеджирования рисков,
то есть в каком-то смысле исполняли функции страхового полиса. Но с 90-х годов финансовые
институты стали использовать их преимущественно в спекулятивных целях. Возможность
применения огромного финансового рычага (в десятки раз большего, чем, например, при
проведении маржевых операций) превращает деривативы как в идеальный инструмент давления
на рыночные цены, так и в способ резкого увеличения нормы прибыли инвестиционно-
спекулятивных операций. Именно поэтому крупные финансовые институты в течение долгого
времени успешно противостояли введению эффективного государственного регулирования рынка
деривативов. Особо активно и агрессивно деривативами пользовались хеджфонды – закрытые
организации, которые управляют капиталами весьма состоятельных инвесторов. Не будучи
акционерными обществами и часто являясь офшорными компаниями, они не обязаны раскрывать
свои операции перед общественностью и регулирующими органами. Отсутствие регулирования
рынка деривативов позволяло им проводить операции с большим финансовым рычагом и таким
образом осуществлять мощное давление на отдельные рынки, извлекая из этого баснословные
прибыли.
Рост объемов спекулятивных операций с деривативами за последнее десятилетие происходил
гигантскими темпами и достиг таких масштабов, рядом с которыми меркнет даже фондовый рынок.
Но если фондовые активы хоть в какой-то степени связаны с настоящими капиталами, то
деривативы представляют собой почти исключительно виртуальную надстройку над реальным
базисом. Именно это обстоятельство позволило многим исследователям сделать вывод о
виртуальности современной финансовой системы. Представители видной современной
теоретической школы социоэкономики (Ковач, Эцциони) исходя из того, что спекулятивная
составляющая из периферийной превратилась в центральную функцию и основу финансовой
системы, даже ввели в научный обиход термины "рулеточная экономика" и "экономика
глобального казино".
|
