Как "увеличить" прибыль
Опишем простейшую технологию завышения корпорациями собственных результатов с целью
формирования позитивного отношения инвесторов. Для завышения данных о росте прибыли в
расчете на одну акцию компании активно использовали скупку собственных акций на рынке. Суть
этой операции проста. Предположим, компания, 1 миллион акций которой свободно обращается
на рынке, объявила о прибыли в 1 миллион долларов. Таким образом, прибыль в расчете на
акцию составила 1 доллар. Предположим теперь, что всю прибыль компания израсходовала на
покупку собственных акций, текущая цена которых составляет 10 долларов. В результате на рынке
останется 900 тысяч акций. И если даже прибыль компании в следующем году не изменится, в
расчете на одну акцию она составит уже 1,11 доллара (1 000 000: 900 000 =1,11).
Однако большинство компаний не удовлетворялись таким "результатом". Низкая процентная
ставка позволяла им использовать для этих целей еще и кредитный рычаг. Американские
корпорации производили крупные эмиссии долговых обязательств, все средства от которых шли
на скупку собственных акций на рынке. Это позволяло им добиваться "рекордных" значений роста
показателя прибыли в расчете на одну акцию. Подобные нехитрые операции были чрезвычайно
широко распространены в 1990-е годы.
Заметим, что дешевый кредит вкупе с чрезвычайно дорогим и продолжающим дорожать
акционерным капиталом не первый раз в истории приводит к спекулятивным эксцессам, порождая
очень опасные перекосы и создавая угрозу долгового кризиса. Аналогичная ситуация имела место,
например, в Японии во второй половине 1980-х годов, когда японские корпорации привлекали
почти беспроцентный кредит, продавая варранты на собственные акции. Результатом же этого
после обрушения фондового рынка стал острейший банковский кризис 1990-х.
Еще одна разновидность манипуляций с общественным сознанием связана с тем, что, как
известно, для спекулятивных рынков соотношение результатов и ожиданий часто важнее самих
результатов. Реакция рынка зависит не столько от значения того или иного показателя, сколько от
того, как эти показатели соотносятся с прогнозными значениями.
В течение последнего десятилетия корпорации широко использовали практику организации
конфиденциальных встреч своих представителей с аналитиками ведущих инвестиционных
компаний. На этих встречах сотрудники корпорации делились с аналитиками предварительными
данными о результатах деятельности компании за определенный период. Используя эту
информацию, аналитики делали свои прогнозы, которые непосредственно формировали
рыночные ожидания. Неудивительно, что потом корпорациям "удавалось" превзойти эти
ожидания. В прессе неоднократно публиковались сообщения, что компании на таких встречах
заранее оповещали аналитиков о грядущих трудностях, и эксперты корректировали ранее
сделанные прогнозы в сторону понижения. В результате же, несмотря на реальные трудности,
корпорации имели возможность превзойти прогнозы. Фактически компании с помощью аналитиков
сами устанавливали планку на нужной высоте, с тем чтобы затем преодолеть ее.
Указанная порочная практика не могла пройти мимо внимания Комиссии по ценным бумагам и
биржам. Однако запрет на предоставление аналитикам конфиденциальной предварительной
информации о деятельности компании был наложен только в конце 2000 года.
|
