Два кризиса по одной схеме
Как уже говорилось, основой российской кризисной схемы являлся рынок ГКО, то есть рынок,
обеспечивавший для его участников доходность, намного превышавшую нормальную доходность
для других рынков, и при этом достаточно большой, чтобы не ограничивать вновь поступающие
ресурсы. Но в 1990-е годы аналогичный рынок был и в США – это был фондовый рынок и прежде
всего рынок акций так называемых "высокотехнологических" компаний, торгующихся как на
площадке NASDAQ (в основном), так и на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Этот рынок, так
же, как и рынок ГКО, был доступен для иностранных компаний и так же, как рынок ГКО, вытягивал
ресурсы из обычной, традиционной экономики, которая, разумеется, не могла с ним конкурировать
по доходности.
Причем в США существовала практически полная аналогия российской схеме. Как и в России,
денежные власти США были не очень озабочены ситуацией с экономикой в целом – их волновала
исключительно ее монетарная составляющая. В России для этого "держали" курс доллара, а в
США – инфляцию. И в том, и в другом случае, как это будет видно ниже, тактический выигрыш,
выражавшийся в "красивых" текущих макроэкономических показателях, привел к глобальной
катастрофе. Разница была только в одном. В России выход на рынок ГКО новых игроков не
приводил к выигрышу для "старых" – скорее наоборот, денежные власти страны, вовлеченные в
коммерческую схему, ограничивали появление на рынке неподконтрольных им нерезидентов.
Поскольку в противном случае, в полном соответствии с рыночными законами, доходы "главных"
участников могли бы упасть.
В США ситуация была другая. В отличие от рынка облигаций, где быстрое увеличение количества
участников вызывает падение доходности этих бумаг, на фондовом рынке рост числа игроков
ведет к резкому росту котировок акций и общей капитализации рынка, что приводит к
существенному росту стоимости активов его "старых" участников. Иными словами, фондовый
рынок несет в себе ярко выраженные черты финансовой "пирамиды". Причем основные доходы от
развития этих "пирамид" получали не столько отдельные удачливые игроки фондового рынка,
сколько финансовые посредники и владельцы крупных пакетов акций, которые реально управляли
компаниями-эмитентами. Эта ситуация привела к ряду эффектов, которые внесли существенное
искажение в структуру американской экономики.
|