Государственное регулирование Российского фондового рынка
Государство является одним из главных участников рынка
ценных бумаг. Оно регулярно заимствует средства у населения
путем выпуска государственных ценных бумаг. В этом случае
государство выступает в качестве эмитента. В целях сохранения главенствующей роли в экономике страны государство приобретает контрольные пакеты акций ведущих предприятий.
В этом случае государство является инвестором. Издавая законы, оно является регулятором рынка, а при решении спорных
вопросов – главным судьей. Управление рынком государство
осуществляет как административными мерами (нормативные
акты о допустимой деятельности на фондовом рынке, обязательной регистрации участников и т.п.), так и чисто экономическими (налоги, таможенные сборы, процентные ставки и т.п.). В
идеальном варианте государственное регулирование рынка не
носит запретительного характера, а нацелено на обеспечение
равных прав всем участникам и контроля за соблюдением установленных правил. Так, государство разрабатывает общие принципы функционирования фондовых бирж, а каждая биржа имеет свои, более подробные правила проведения торгов, правила
взаимодействия участников рынка и описание биржевого товара (ценных бумаг и других инструментов).
Способы, которыми государство воздействует на фондовый
рынок, определяются Федеральным законом «О рынке ценных
бумаг»:
• установление обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
• регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроль за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
• лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• создание системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
• запрещение и пресечение деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.
На приводимой схеме показано взаимодействие государственных органов в процессе регулирования фондового рынка
России.
Правительство представляет проекты законов на рассмотрение Государственной думе. Государственная дума обсуждает
проект закона, вносит в него изменения и утверждает его. Процесс принятия закона может длиться долгое время.
Если Правительство считает, что в законодательстве имеется существенный недостаток и его следует срочно устранить,
то оно подает проект указа Президенту России. Рассмотрев проект, Президент может издать соответствующий указ. Как правило, аналогичный проект Правительство готовит для Государственной думы, которая после тщательного рассмотрения издает закон.
В начале 90-х годов на первом этапе становления фондового рынка России не существовало какой-либо сложившейся
практики регулирования биржевой деятельности. Постановления издавали различные ведомства. Это значительно усложнило законодательство, в котором и по настоящее время встречается множество противоречий. Постепенно выстроился порядок регулирования государством рыночных отношений. Одним
из первых был издан Закон Российской Федерации «О товарных биржах и биржевой торговле». На основе этого закона длительное время работал и фондовый рынок. Затем появился Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», достаточно полно
обозначивший основные правила работы на рынке. До 9 марта
2004 года регулированием рынка ценных бумаг занималась практически одна правительственная организация – Федеральная
комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). В последние годы по
всей стране активно создавались ее региональные отделения.
ФКЦБ представляла собой коллегиальный орган в составе Правительства РФ и обладала большими полномочиями. Выше были
перечислены постановления комиссии о профессиональной деятельности на российском рынке ценных бумаг (см. главу «Профессиональные участники фондового рынка»). Значительный
массив документов, разработанных ФКЦБ, посвящен защите
интересов инвесторов, организации контроля, отчетности и раскрытия информации на рынке ценных бумаг. Среди них можно
выделить:
• Постановление ФКЦБ от 26 ноября 1996 г. № 21 «Об утверждении временного положения об учетных регистрах и внутренней отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг»;
• Постановление ФКЦБ от 15 июня 1998 г. № 23 «Об утверждении временного положения о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг»;
• Постановление ФКЦБ от 6 ноября 1998 г. № 45 «Об утверждении временного положения о представлении отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами»;
• Федеральный закон от 5 марта 1999 года «О защите прав
и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»;
• Постановление ФКЦБ от 29 ноября 1999 г. № 10 «О некоторых вопросах раскрытия информации на рынке ценных бумаг».
В связи с реорганизацией министерств функции ФКЦБ переданы в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР).
Фондовый рынок является составной частью финансового
рынка страны, поэтому естественно, что основным его участником и регулятором выступало Министерство финансов Российской Федерации. В ведении Минфина находились выпуск
государственных ценных бумаг, правила бухгалтерского учета
операций с ценными бумагами и ряд других вопросов.
Большими полномочиями по регулированию рынка ценных
бумаг обладает также и Центральный банк Российской Федерации (Банк России), являющийся федеральным органом. Банк
России рассматривает решения кредитных организаций о выпуске ценных бумаг, дает свое разрешение и регистрирует выпуск. Банк определяет порядок обращения векселей. Банк России устанавливает правила проведения операций кредитными
организациями на рынке ценных бумаг, регулирует деятельность
клиринговых организаций и депозитариев.
Кроме Федерального закона «О рынке ценных бумаг», деятельность на фондовом рынке регулируется другими законодательными актами. Перечислим важнейшие из них:
• Гражданский кодекс Российской Федерации;
• Федеральный закон «Об акционерных обществах»;
• Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле»;
• Федеральный закон «О Центральном банке Российской
Федерации (Банке России)».
| 
