Глава 1 – Одно постоянно
Не стоит меняться. Выживание не является обязательным.
– W. Edwards Deming.
Моим первым автомобилем, был поддержанный '49 Chevy. Мы могли втащить его в гараж, менять заглушки, устанавливать счетчик времени, чистить карбюратор, по нашему способу. Тогда, это было сравнительно легко понять двигатели, и как сохранить их работу плавной. Сегодня, если кто-то попросит меня объяснить первичную вещь, что происходит под капотом моей машины, то я скажу, что не имею ни малейшего понятия.
Здесь существует параллель, между этим Chevy и моей первой экскурсией в мир инвестирования. Когда я в конце шестидесятых стал биржевым маклером, мой выбор был довольно прост: обыкновенные акции, привилегированные, несколько ордеров-варрантов, ограниченные опционы, государственные правительственные облигации, муниципальные и корпоративные облигации, и денежные средства. В то время взаимные фонды были крайне ограничены, и многие брокерские фирмы отговаривали брокеров от продажи их клиентам.
Финансовые рынки перемещались от простого к сложному с такой скоростью изменений, которые в полной мере невозможно понять. Это ускоряющаяся сложность была помножена на взрыв сети Internet, глобальной экспансии и мириады других факторов, оставляя индивидуальных трейдеров и инвесторов обескураженными, и цепляющимися за узкие фрагменты более широкой картины, или подписавшихся на убеждения предполагаемых экспертов, которые обещали ясность и укрытие от водоворота информации. Это не удивительно, что нынешняя финансовая атмосфера состоит из одного непрерывного изменения и неопределенности.
В своей эпохальной книге «The Structure of Scientific Revolutions» (Chicago: University of Chicago Press, 1962), (Thomas S. Kuhn) исследует путь перестройки изменения «полученного убеждения (верования)» любого сообщества; поскольку участники сообщества определяют себя в соответствии с идеями, которые они разделяют, и они часто испытывают большую боль, защищая эти идеи. Это необычно, на самом деле, эта защитная позиция в результате приводит к активному подавлению новых теорий, которые подрывают царящие предположения. Таким образом, исследование Куна пишет нам не об открытии новых истин, а скорее «напряженную и преданную попытку», заставить новые данные принять старые концептуальные формы.
Короче говоря, изменение ставит под угрозу сами условия, с которыми мы определяем кто мы (и как мы инвестируем наши деньги).
Но история доказала, что во всем застой никогда не длится, – в конечном счете, возникает аномалия, которая является настолько убедительной, что не может быть проигнорирована, или отклонена как «радикальная теория». Неизбежно, аномалия смещает норму, что приводит к сдвигу парадигмы в общих предположениях. Эти сдвиги, как описывает их Кун, являются не чем иным, как революциями.
Сдвиги парадигмы заставляют сообщество реконструировать фундамент его убеждения (веры). Факты будут пересмотрены. Данные проверяются через новые призмы и, несмотря на яростное сопротивление со стороны тех, кто отказывается отпустить устаревшие идеи, старая парадигма будет свергнута. Новое сообщество создано, и «радикальные теории» принимаются как новые учрежденные нормативы.
Цикл изменения начинается снова.
Насколько важным является изменение? Подумайте о мощных институтах и бесстрашных индивидуумах, которые когда-то сражались, и кого уже, сейчас, давно нет;
Те, кто признает изменение раньше, могут воспользоваться изменением, те же, кто не может отвергнуть свои прошлые убеждения, останутся позади.
Эта модель бесконечно повторяет себя во всех областях человеческой деятельности.
В книге «The Tipping Point: How Little Things Can Make a Big Difference» (Boston: Little, Brown, 2000), Malcolm Gladwell определяет, как люди реагируют на изменение, классифицируя их по спектру:
Мы собираемся показать вам, как использовать информацию, сгенерированную рынком, для выявления и адаптации к изменению, прежде ваших конкурентов – после того как, большинство признает, что изменение происходит, вся асимметричная возможность потеряна.
Эта книга бросает вам вызов, стать новатором, чтобы опрокинуть (изменить) многие предположения, которые в настоящее время направляют ваше восприятие экономических и рыночных условий. Вы можете столкнуться с информацией, которая идет в разрез с преобладающими убеждениями тех, кому вы доверились за руководством.
Daniel Kahneman, сказал это лучше всего: «Сопротивление является начальной судьбой всех новых парадигм. Часто это сопротивление сильнейшее среди учреждений, ответственных за обучение и отстаивающих статус-кво».
Для начала, мы обратимся к изменению на финансовых рынках от широкой перспективы, с точки зрения инвесторов, которые действуют в самом длинном временном периоде. Но важно отметить, что этот же самый процесс происходит для трейдеров/инвесторов всех таймфреймов – тех, кто зарабатывает на пяти минутных колебаниях цены, дневных трейдеров, которые делают ряд ежедневных решений, краткосрочных трейдеров, кто сохраняет позиции несколько дней, среднесрочных трейдеров, кто отслеживает экстремумы коридора, а также для трейдеров, кто удерживает свои позиции в течение нескольких месяцев или даже лет.
То, что мы рассматриваем, пересекая все временные периоды, это как происходит изменение.
Мы считаем, что финансовые рынки – и, следовательно, все участники, учреждения и отрасли, зависимые от рынков – находятся в вихре по-настоящему значительного изменения.
В ближайшие годы, инвесторы, трейдеры, портфельные управляющие, финансовые консультанты, пенсионные консультанты и даже академики, все будут должны выбирать свое место (точку) на спектре изменения ... и выиграть или потерять из-за этого.
Существует не один ключевой фактор, за изменением, которое мы переживаем. Скорее всего, ряд событий, – некоторые связаны, а некоторые нет – за последние 30 лет создали эволюцию, которая сейчас идет полным ходом. Остаток этой главы знакомит с этими событиями и их последствиями для финансовых рынков и тех, кто работает внутри них (трейдеров, портфельных управляющих, консультантов и т.д.)
Чтобы помочь вам визуализировать следующее обсуждение, (Рисунок 1.1) иллюстрирует несколько ключевых событий недавней истории рынка, в контексте американского рынка акций.
РИСУНОК 1.1. События, формирующие рынок и поведение инвесторов: S&P 500, с 1965 по 2004 гг.
|
