Поиск ценности
Чтобы лучше понять, как цена, время и объем, создают информацию, сгенерированную рынком, представьте себе, что вы присутствуете на аукционе предметов искусства. Перед первым, выставленным предметом аукциона, вы сидите в аудитории и обдумываете вопрос, который не дает вам покоя, в последнее время: «Как движение аукциона раскрывает мотивы других участников?»
Гаснет свет, прожектор направлен на прекрасную картину маслом в центре сцены, и аукционист начинает свое ритмичное, частое и легкое постукивание. Волнение в зале ощутимо. «Мы стартуем наши торги для этого замечательного пейзажа от девятисот», он говорит, «девятьсот... девятьсот? Есть ли у меня девятьсот, для этой красивой работы?»
Вы смотрите на живопись, и думаете, что она могла бы стать прекрасным дополнением к вашей гостиной. Еще никто не сделал ставку, и аукционист снижает цену, ища глазами, что поднимется первая лопатка: «Сейчас на восемь пятьдесят... восемь пятьдесят? У меня есть восемь пятьдесят за эту уникальную живопись, – у меня восемь пятьдесят. Есть ли у меня девять... ?»
Потому что никто не ответил на начальную цену, аукционист быстро опустил ставку, пока не нашел уровень, на котором участники начали отвечать. Теперь, когда лед сломан, и аукцион уже ведется, заявка быстро превышает первоначально непринятую ставку $900: «Предлагаю 900, теперь девять с четвертью, девять с четвертью... Предлагаю девять с четвертью, теперь девять с половиной, девять с половиной... Предлагаю девять семьдесят пять.» Ставка поднимается до тысячи долларов, и вы чувствуете, как у вас повышается адреналин, как вам действительно нравится живопись. Вы поднимаете лопатку, аукционист кивает, и от его скороговорки, цена ускоряется в быстром подъеме, так как он создает волнение интенсивностью своего голоса.
Как только одно предложение появляется, этого довольно, чтобы можно было приступить к созданию торгов. Точно так же, и на финансовых рынках, очень мало людей хотят пойти на риск быть первым и ошибиться, что может рассматриваться со стороны коллег, как глупость.
Цена картины поднимается до $1,500, и вы решаете, что зеленые поля, на самом деле, могли бы конфликтовать с ковром в вашей гостиной. Скоропалительные выкрики аукциониста продолжаются, поддерживая волнение в зале. Но будучи внимательным слушателем, вы замечаете, что он начинает добавлять слишком много «наполнителя» к своей скороговорке, чтобы казалось, что аукцион по-прежнему идет выше. Этот процесс продолжается до последней ставки участника торгов, и громкие слова завершают, искренне: «Продано на 1875!» Вы рады, что не вы, увязли в шумихе, и обращаете внимание на следующую часть, которая разворачивается на сцене.
В предыдущем примере, был только один предмет на аукционе. Если бы это был постоянно протекающий процесс финансового рынка, то аукцион начался бы снова в противоположном направлении, как только восходящий аукцион обнаружил последнюю цену. От цены, по которой аукцион, наконец, был запущен – $850 – там было лишь краткое отношение цены/времени, поскольку цена двигалась быстро.
Поскольку цена начала подниматься неуклонно выше, «ценность» была создана, как только несколько участников торгов активно приняли участие в аукционе по ценам, которые они посчитали справедливыми.
На уровне, где рост цены начал замедляться, аукционист начал свою скороговорку, чтобы казалось, что аукцион был еще здоровым, развивалось расширенное отношение цены/времени; участники в верхнем квадранте ценового диапазона, наиболее вероятно, были вовлечены в чрезмерную реакцию на импульс аукциона, окончательно приобретая выше области ценности.
Область ценности, как мы объяснили в Главе 2, представляет собой диапазон, в котором состоялось приблизительно 70% объема активности (одно стандартное отклонение, полученное распределение в виде колоколообразной кривой). В аукционе предметов искусства, был один участник торгов в нижней части, и один покупатель на вершине, и конечно, наибольшее число участников торгов в середине; объем был высоким в этом диапазоне, потому что процесс аукциона раскрыл область «справедливой ценности» для картины.
В финансовом рынке, область ценности в конце дня представляет диапазон в пределах которого, большинство участников рынка, которые ведут бизнес внутри дня (дневные трейдеры), были готовы принять ее.
Обзор (Рисунка 4.1) раскрывает область ценности в центре рыночного профиля. Верхний конец профиля показывает аукцион, где цена была слишком высокой и покупка наверху иссякла, и нижнюю часть профиля, где цена была слишком низкой, обрезала активность продажи.
Наш пример аукциона предметов искусства, конечно, не представляет сложности процесса аукциона на финансовых рынках. Ежедневно рынки состоят из нескольких непрерывных двусторонних аукционов, которые устанавливают дневной диапазон, включая максимум, минимум, область ценности.
Эти показатели не возникают в определенном порядке – максимум дня может быть установлен на открытии, прямо на закрытии, или где-нибудь между ними, – и не полностью определены, пока дневная торговля не будет считаться законченной, и рыночный профиль завершен. Тем не менее, с достаточной подготовкой, концентрацией, и практикой, вы сможете визуализировать какие модели профиля, наиболее вероятно, будут развиваться еще задолго до закрытия рынка.
Поскольку мы начинаем глубже вникать в слияние различных рыночных переменных, важно подчеркнуть ценность восприимчивым умом; распознавание паттерна ценно только, если вы сможете избежать принимать желаемое за действительное, и постоянно стремиться понять рыночную активность в настоящем времени.
Паттерны, которые мы собираемся обсуждать, не высечены на камне. Можно надеяться, однако, что они послужат, чтобы подготовить вас распознавать изменение раньше ваших конкурентов – прежде чем, эта возможность будет потеряна.
Если вы сравните любой день на рынке с предыдущим днем, то заметите, что произошло некоторое изменение. Это изменение может быть весьма незначительным – почти незаметным, когда рынок находится в балансе. Или изменение может быть явным, когда рынок имеет тенденцию, прорвавшись из баланса, или в разгар ралли короткого покрытия, прерывания ликвидацией, или другого редкого явления. Каждый день будет также создавать расхождение между ценой, по отношению к ценности. Так как цена пытается перемещаться прочь от ценности, существуют как ожидаемые, так и неожиданные ответы.
Когда цена аукционов выше, ожидается, что спрос будет истощаться, а цены торгуют, в конечном счете, обратно вниз в сторону дневной средней.
Когда цены двигаются ниже, предложение обычно уменьшается, а цены аукциона возвращаются обратно вверх в сторону средней, или области ценности.
Возвращаясь к нашему примеру, аукциона искусства, мы можем продемонстрировать еще одно явление. После того, как аукцион повели, цена быстро превзошла неудачную раннюю попытку открытия на $900, а затем продолжила двигаться вверх, пока аукцион не замедлился, и окончательное предложение, в конечном счете, было принято. В некоторых случаях, однако, более высокие цены вместо уменьшения спроса, имеют противоположный эффект.
Если это был такой случай, то аукционисту не потребовалось бы поддерживать ощущение потенциала и волнения; вы бы услышали, как он сказал (с некоторым энтузиазмом): «Новый участник торгов!» Более высокие цены могли служить для привлечения повышенного спроса, скорее, чем отключать его. Подобная активность, говорит нам, что аукцион далек от завершения.
Как мы уже сказали, все рынки, которые являются финансовыми по своей природе, оперируют в подобной манере, и то же самое явление происходит в перечисленных рынках, показанных на (Рисунке 4.2).
На (Рисунке 4.2), цена продолжала аукцион выше в течение всего дня, с редкими паузами, которые служили, сообщить новым покупателям, что ценность была принята выше.
Обзор Концепции
Прежде чем мы продолжим, давайте рассмотрим основные концепции, которые мы уже раскрыли в «Markets in Profile»:
1. Структура, как раскрывает Профиль рынка, развивается посредством двустороннего аукционного процесса, и каждый дневной аукцион в результате приводит к диапазону, области ценности, максимуму, минимуму, и сравнительной величине изменения, при измерении с предыдущими днями (и неделями, месяцами и т.д.)
2. Просматривая результирующий профиль, мы способны наблюдать разницу между ценой и ценностью, таким образом, мы можем начать оценивать, может ли цена вернуться к ценности (см. Рисунок 4.1), или может привести ценность еще выше (см. Рисунок 4.2)
3. Аукционы, в течение многих дней, позволяют нам быстро узнать, какие цены отклонились слишком далеко от ценности и не сопровождаются повышенным объемом, заканчиваются регрессией назад по отношению к среднему. На (Рисунке 4.2), мы увидели прямо противоположное – аукцион освоил более низкие цены ранним утром и установил минимум чрезмерной реакции, который после старта аукциона, никогда не был оспорен снова в тот же день. Восходящий аукцион продолжает привлекать новых участников торгов, всякий раз, как цены осваивают верхние ценовые уровни, о чем свидетельствует высокий объем (принятие ценности).
4. Рыночный профиль позволяет увидеть структуру, как она развивается в реальном времени. С восприимчивостью, концентрацией, и практикой, вы можете начать визуализировать окончательную рыночную структуру, до ее завершения. Мы потратим время, развивая эту тему более подробно в последующих главах.
Практическая сторона того, что мы видели до сих пор, выглядит следующим образом:
(Рисунок 4.1). Рынок находится в балансе в дневном интервале времени.
Если вы ищете, чтобы купить и аукцион исследует вниз, с ожидаемым ответом – более низкие цены замедляют предложение, – тогда вы покупаете на более низких ценах, и так приобретаете ваш товар ниже воспринимаемой ценности. Рынком, сгенерированная информация раскрывает, что это является вашей возможностью.
Если вы ждете, чтобы цена вернулась к ценности, вы все равно можете сделать вашу покупку по «справедливой цене» в течение дня (в пределах области ценности). Однако, покупая, когда цена исследует верхние уровни цен – в день, когда рынок сбалансирован в дневном периоде – означает, что вы приобрели ваш товар по ценам выше ценности. И как результат, шансы, что цена будет способна поднять ценность, не в вашу пользу.
(Рисунок 4.2). Опять же, если вы ищете, чтобы купить, и входите на рынок в течение ранней нисходящей разведки, вы успешно приобретаете ваш товар ниже ценности. Ожидание возврата к ценности, как и в последнем примере, по-прежнему позволит вам приобрести товар по справедливой ценности. Любая покупка выше области ценности (в этот день), по-прежнему позволяет вам приобрести на ценности или ниже, потому что цена поведет ценность еще выше.
Однако, если у вас был товар на продажу в этот день, и вы продаете в любое время, лучшее, на что вы можете надеяться, продать на ценности; более чем вероятно, что вы продаете по ценам ниже ценности.
Конечно же, прибыль происходит, когда вы покупаете ниже ценности, и продаете на или выше ценности, но прибыль также происходит, когда вы покупаете на ценности, и продаете выше ценности.
Вы должны теперь понимать, что не все цены равны, как и не все возможности.
Покупка ниже ценности, в любом из примеров выше, предоставляет асимметричную возможность получения прибыли, в которой возможность превышает риск. Продажа ниже ценности, в любом из примеров, также приводит к асимметричной ситуации, в которой риск превышает потенциальную награду.
Ключ, конечно, это распознавание этих развивающихся паттернов, до их завершения.
Научиться, как извлечь структурные подсказки (ключи) с раннего утра, или раньше во время среднесрочного – или долгосрочного аукциона, составляет то, о чем, в конечном счете, написана эта книга. Теперь, давайте продолжим изучать способы, которыми рынком, сгенерированная информация, обеспечивает прозрачность вокруг меняющихся мотивов рынка.
|
