Глава 3 – Временные периоды
Знать – мало; знать правильный контекст – это много; знать правильное место – это все
— Hugo von-Hofmannsthal
Изменение влияет на участников рынка любого типа, от дневного трейдера до долгосрочного портфельного управляющего.
В Главе 2 установлено, что все мы подвержены доказательствам, в различной степени – или отсутствию доказательств, – то есть раскрытию, как наши решения с течением времени отливаются в новом свете. Следующий шаг в развитии более целостного понимания рынка, заключается в изучении значимости временных периодов участников рынка, и распределении объема среди этих временных периодов. Вы будете лучше подготовлены для оценки рыночных рисков и возможностей, когда поймете способы, которыми различные временные периоды сосуществуют и пересекаются, и как это взаимодействие приводит к распределению объема, который раскрывает мотивацию каждого временного периода в рамках развивающегося рыночного ландшафта.
Чтобы проиллюстрировать важность распределения объема, взглянем на производство автомобилей и жилья. General Motors является «долгосрочным производителем» автомобилей, а мы, широкая публика, являемся «долгосрочными покупателями». (Когда мы употребляем термин долгосрочный период, мы ссылаемся на тех участников рынка, чьи действия являются результатом долгосрочного обязательства.) Конечно, мы обычно не покупаем автомобили напрямую у GM – скорее, мы идем к нашему местному дилеру, который действует в «среднесрочном периоде» (участник рынка, чьи мотивы и обязательства более краткосрочной природы.) Давайте исследуем роль, какую играет объем, когда эти различные временные периоды взаимодействуют, поскольку результирующий анализ одинаково хорошо применяется на всех рынках, которые являются финансовыми по своей природе.
GM продает автомобиль дилеру, а дилер продает автомобиль физическому лицу. В этом идеальном сценарии, все участники удовлетворены. В реальном мире, однако, сделки никогда не бывают такими простыми. Давайте расширим сферу, и скажем, GM продает 50 автомобилей дилеру, но только 34 из них приобретаются потребителями. Инвентарь (запасы) дилера начинает расти, и он вынужден предлагать более агрессивные скидки, для привлечения продаж и баланса запасов. Когда дилер видит, что его запасы переполнены, он снижает заказы, которые он размещает у General Motors. Если дилеры по всей стране, испытывают то же замедление темпа продаж, GM также будет испытывать наращивание запасов. Для того, чтобы сохранить продажи и движение производственных линий, GM начнет предлагать стимулы обоим, дилеру и индивидуальному покупателю. Стоит отметить, что за эти годы, значительное число известных ученых и экономистов не признавали важность распределения объема среди временных периодов, – а так же актуальность самого существования различных временных периодов.
Например, уважаемый экономист недавно предположил, что это очевидно, что существует «покупатель для каждого продавца и продавец для каждого покупателя.» Хотя, это может быть очевидным, что каждая продажа приводит к соответствующей покупке, но что многие не могут понять, это актуальности временных периодов, что стоит позади покупки и продажи. Это мощная часть знания ключевой информации о потенциале направленного движения. Правда, в нашем примере автомобильной промышленности, общий объем оставался постоянным – для каждого продавца был, по сути, свой покупатель. Однако, временной период, который держал этот объем удовлетворил всех, чтобы создать ценовое движение.
Поскольку дилеры и GM держали на руках больший запас (объем), цене пришлось двигаться ниже, чтобы привлечь долгосрочных покупателей.
Обзор жилищного строительства за последние пять лет, также служит подчеркнуть важность временных периодов и распределение объема. Когда процентные ставки упали, ведя ипотечные ставки до исторического минимума, все больше семей (долгосрочных покупателей), начали покупать односемейные дома. Когда рынок недвижимости начал перегреваться, строители подобные Toll Brothers Inc. (долгосрочные продавцы) строят как по контракту, так и спекулятивно, были уверены, что они могли бы продать на горячем рынке жилья. Обсуждения в СМИ, среди брокеров, и в кафе, неизменно описывали рынок недвижимости, как «рынок продавца».
Сочетание плохого рынка ценных бумаг, привлекательные ставки по ипотеке, и рост цен на жилье, вызвало инвесторов начать рассматривать недвижимость, как привлекательную альтернативу инвестициям. К 2005 г., следующие несколько лет последовательного роста цен на недвижимость, почти 25% всех физических лиц (среднесрочный временной период), содержали вторые дома. Давайте, посмотрим немного ближе на участников различных временных периодов на рынке жилья, и как их действия вели аукционный процесс. Первоначально, был разумный баланс между долгосрочным покупателем и продавцом.
Однако, по мере того, как рынок продолжал нагреваться, между ними развился дисбаланс; строители (продавцы) не могли удовлетворить спрос, и поэтому цена начала аукцион выше, чтобы найти новый баланс. С ростом цены (рекламы возможности), все больше и больше местных строителей, строящих дома как по контракту, так и для спекуляций, вошли на рынок. Среди последних, что вошли, были неопытные индивидуальные инвесторы, как это было в самый разгар технического пузыря всего за пять лет до этого. Лица, абсолютно не имеющие опыта работы с недвижимостью, покупали вторые, третьи, и четвертые дома с "no money down", надеясь превратить их спустя три-шесть месяцев, в огромную прибыль. По существу, родилась новая порода краткосрочных «трейдеров» недвижимостью. Но, в конце концов, как и во всех аукционах, дисбаланс спроса сместился, и рынок жилья остался за поставщиками, что привело к инвентаризации (накоплению запаса) краткосрочными временными периодами.
Пример недвижимости похож на пример GM, хотя отрасли совершенно различны. Наша позиция, всегда была такой, что все рынки, которые являются финансовыми по природе – состоят ли они из акций, облигаций, товаров, фьючерсов, валюты, недвижимости, автомобилей, или любых товаров и услуг – действуют в аналогичной манере: все они включают в себя аукционный процесс, той или иной формы, который облегчает привлечение участников, действующих в рамках различных временных периодов.
Процесс рыночного аукциона служит для справедливого распределения заявок и предложений. В Главе 4, мы более подробно исследуем, как процесс рыночного аукциона также служит важным механизмом открытия информации, путешествуя (по цене) вверх и вниз, чтобы раскрыть и удовлетворить потребности как спроса, так и предложения. Наблюдая за этим процессом аукциона, который раскрывается с помощью инструмента Профиль рынка, мы можем приступить к оценке отношений и взаимодействия различных временных периодов. Так же, как в примерах GM и недвижимости, дисбалансы, происходящие на рынках ценных бумаг среди различных временных периодов, корректируют размещение.
Однако, в отличие от автомобильного и рынка жилья, с их товарно-материальными запасами, рынки ценных бумаг позволяют чрезвычайно быстро наращивать и ликвидировать запасы, что делает чрезвычайно трудным для постоянной оценки рыночных условий.
Именно по этой причине информация, генерируемая рынком и Профиль рынка настолько ценны.
|
