Преуспеть в рыночной среде абсолютной доходности
После сильного роста или пузыря, рынки исторически остаются в пределах диапазонов в течение многих лет. Так как большинство фондовых рынков достигли максимума в начале 2000 г., мы находимся в пятом году медвежьего рынка на момент написания этой книги.
Хотя термин «медведь» в этом контексте вводит в заблуждение, более полезно представить себе текущие условия, как указывающие на «консолидацию», «торговлю» или рынок «в коридоре». От максимума до минимума диапазона, консолидирующий рынок, предлагает отличные возможности для трейдеров, которые достаточно легко адаптируются, чтобы торговать ими.
John Mauldin, в книге «Bull's Eye Investing: Targeting Real Returns in a Smoke and Mirrors Market» (Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2005) утверждает, что самый короткий медведь по записи был восемь лет, со средним бытия в 16 лет. Во время этих периодов кажется, как будто рыночные действия руководствуются некоторым проницательным наступательным координатором NFL – просто, когда это выглядит как рынок собирается вверх (long), его тянет вверх коротко (up short), (jukes – термин NFL) влево и (rolls – термин NFL) вправо, оставляя кучу ошеломленных инвесторов на своем пути.
Консолидирующие рынки мудреные. Просто, когда вы подумали, что вы получили и поняли их, вы заканчиваете неправильным путем на большом движении, и вы чувствуете, как вас предает все, что вы знаете. Многие трейдеры начинают думать о рынке, как о хитром противнике, который пытается сорвать их самые продуманные планы или, возможно, как о соблазнительной сирене, которая пытается заманить на дно их банковские счета.
В долгосрочном бычьем рынке, или рынке относительной доходности, вы можете добиться успеха просто оставаясь полностью инвестированы, в сочетании с неуклонным рыночным ростом. В медвежьем, или консолидирующем рынке, такие как тот, в котором мы сейчас находимся, подкованные трейдеры стремятся к выявлению и прибыли от неправильно оцененных ценных бумаг как на длинной (long), так и на короткой (short) стороне рынка.
Достижение «абсолютных доходов» (доходов, которые постоянно превышают безрисковую ставку, вне зависимости от направления рынка) требует навыка, самопознания, понимание рынка и поведения инвестора, и зрелой торговли. Дело здесь в том, что относительный и абсолютный подходы существуют на противоположных концах спектра, и условия консолидирующего рынка награждают инвесторов абсолютной доходности – тех индивидуалов, которые обеспокоены стоимостью своих портфелей в любой момент времени, а не просто некоторым предопределенным созреванием (см. Рисунок 1.3).
Если история продолжит повторять себя, как это имелось на протяжении последних пяти лет, то 20-лет бычьего бега исчезнут все дальше в прошлом, и для постоянного успеха будет востребован существенно иной подход понимания рынка.
Здесь стоит отметить, что книга «Mind over Markets», первое сотрудничество между авторами, была написана в середине великого бычьего рынка, когда большинство инвесторов, уже поднялись на борт поезда относительной доходности.
Теории и методы, предписанные этой книгой, являются также применимы сегодня, как они были тогда – существует по-прежнему неожиданная волатильность на бычьих рынках, и книга «Mind over Markets» предоставила подробный трактат о том, как получить преимущество в такой волатильности. С той поры великого быка, рыночная механика и человеческое поведение не изменились, хотя многое вокруг них имеет изменение.
С распространением хеджевых фондов, например, существует более краткосрочная импульсная торговля, это означает, что рынки имеют тенденцию двигаться быстрее и идти дальше, как только началось движение.
Но бычий, или медвежий, или флетовый рынки всегда соответствуют принятым фундаментальным велениям времени, цены и объема. В этой книге, мы вернемся к некоторым принципам, изложенным в книге «Mind over Markets» в пределах нового контекста.
|
