Брокер бинарных опционов Finmax предлагает Вам начать прибыльную торговлю без риска – сделайте верный прогноз и Ваш доход возрастет. В противном случае, компания вернет Вам Вашу инвестицию!
Знакомимся с рынком Forex Путь трейдера Лучшие дилинговые центры
Главная страница Знакомимся с рынком Forex Путь трейдера Лучшие дилинговые центры

Лайди Ашраф. Валютный трейдинг и межрыночный анализ

В книге уделяется внимание практической стороне межрыночных отношений, определяющих поведение валют в зависимости от процентных ставок, цен акций и сырьевых товаров. Автор излагает свой инновационный метод, основанный на принципиально новом подходе к анализу валютного рынка.

Какой брокер лучше?         Альпари         NPBFX         Just2Trade         Intrade.bar        Сделайте свой выбор!
Just2Trade  vs  Альпари  –  сделайте свой выбор!
Получайте компенсацию до 100% от комиссии, взимаемой Вашим брокером, торгуя бинарными опционами через Международное объединение Форекс трейдеров (МОФТ).

Американская политика и доллар США

Об отношении между президентскими выборами в США и динамикой фондового рынка много сказано и написано. Было предпринято значительное количество статистических исследований с целью выявления корреляций и причинно-следственных связей между двухпартийным контролем в конгрессе, промежуточными выборами, балансом сил между Белым домом и конгрессом и двойными сроками президентства. В данном разделе мы рассмотрим, как все эти политические факторы влияют на курс валют, акций и состояние экономики.

В табл. 9.2 представлена статистика за последние 38 лет. Данные за 2008 г. приведены по состоянию на 3 июля 2008 г.

Динамика доллара

Из табл. 9.2 видно, что на понижение доллара пришлось 20 лет, причем в течение семи из них Белый дом и конгресс контролировались одной и той же партией, и за исключением двух лет, снижение курса доллара происходило по крайней мере два года подряд. Только в 1990 г. и 1998 г. понижению курса доллара предшествовали годы укрепления этой валюты. Кроме того, только в этих случаях за снижением следовало повышение. Снижение курса доллара в 1990 г. произошло из-за спада, вызванного кризисом ссудно-сберегательных банков и ростом цен на нефть в результате вторжения Ирака в Кувейт. Последующее снижение ставок ФРС вызвало повсеместное падение курса доллара. Ослабление доллара в 1998 г. спровоцировали закрытия сделок керри-трейд с участием иены, потому что на рынках капитала наблюдался кризис ликвидности после крушения хедж-фонда Long-Term Capital Management.


Знаете ли Вы, что: группа компаний «Henyep Group», к которой принадлежит один из лучших современных Форекс-брокеров – HYCM, основана в 1977-м году (то есть уже более 40 лет тому назад); в настоящее время брокер абсолютно легально предоставляет услуги и регулируется со стороны «FCA» в Великобритании, «CySEC» в Европейском союзе, «DFSA» в ОАЭ и «CIMA» на Каймановых островах.


Повышение доллара наблюдалось в течении 18 лет. За исключением одного года (2005), доллар укреплялся хотя бы два года подряд. В 2005 г. укрепление валюты произошло в результате повышения процентных ставок ФРС, а также временного снижения налогов на репатриируемую прибыль в США американскими транснациональными корпорациями.

Такие закономерности подкрепляют идею, что валюты, особенно такие популярные на рынках, как доллар, движутся в долгосрочных трендах. Когда влияние фундаментальных факторов усиливается действиями инвесторов, управляющих активами и спекулянтов, на рынке устанавливается сильный тренд.

Влияние на валютные рынки президентских и промежуточных выборов в США было особенно заметно во время противоречивых президентских выборов 2000 г. и промежуточных выборов 2006 г. В ноябре 2000 г. уже падавший евро испытал жестокий удар со стороны доллара при объявлении победы Джорджа Буша. Рост доллара начался благодаря программе республиканцев, выступавших за снижение налогов, что было сочтено благом для рынков, особенно после ряда повышений налогов, осуществленных предыдущим президентом, демократом Биллом Клинтоном. Неправильные сообщения средств массовой информации об итогах выборов 2000 г., ошибочно объявивших победителем кандидата Эла Гора, вызвали резкое, но недолгое снижение курса доллара США. Во время промежуточных выборов 2006 г. полная потеря контроля республиканцами над сенатом и палатой представителей ускорила начавшееся падение доллара, поскольку демократы планировали не продлевать объявленные республиканцами налоговые льготы после их истечения в 2010 г.

Динамика фондового рынка

Для определения общего поведения фондового рынка используется индекс S&P 500. Из тех 10 лет, когда фондовый рынок понижался, семь лет Белый дом находился под контролем республиканцев и три года – под контролем демократов. Из 28 лет роста фондового рынка в течение 19 лет партийный контроль был распределен между Белым домом и конгрессом.

Что касается отношения между долларом и акциями, то семь из 10 лет снижения акций совпали с годами, когда снижался и курс доллара (если включить 2008 г.). Во время написания этой книги доллар с начала года потерял 6%, а акции – 15%. В фундаментальном смысле отношение между акциями и долларом было устойчиво положительным в начале 1980-х гг. и второй половине 1990-х. В начале 1980-х гг. упорная война ФРС против инфляции под командой Пола Уолкера привела к росту процентных ставок до 20%, сделав доллар выгодным инструментом для иностранных инвесторов, в то время как акции росли, так как инфляция уменьшилась, а цены на нефть понизились. Во второй половине 1990-х гг. акции США привлекали устойчиво растущие потоки иностранного капитала, так как европейская экономика с трудом начинала неустойчивое восстановление, а Япония находилась в дефляционной спирали.

Динамика экономики

В качестве критерия, используемого для определения наличия экономического спада в тот или иной год, используется число кварталов с отрицательным ростом ВВП. В 1973, 1974, 1980, 1981, 1982 и 2001 гг. наблюдались два квартала отрицательного роста, хотя они не всегда располагались подряд; 1990 и 2000 гг. также считаются годами спада, хотя снижение происходило только в течение одного квартала. В настоящее время экономическая статистика все более указывает на то, что в 2008 г. также будет спад, но организация, в чью обязанность входит официально объявлять о наступлении спада в США, пока этого еще не сделала. Национальное бюро экономических исследований обычно объявляет о наступлении спада примерно через два или три квартала после того, как он начинается. Из-за этой формальности 2008-й не отмечен в табл. 9.2 как год спада.

Как видно из табл. 9.2, в период 1971-2007 гг. наблюдалось восемь годовых спадов. Шесть из них произошли при республиканской администрации, а два – при демократах (в 1980 г. и 2000 г.). Что касается разделения власти между конгрессом и Белым домом, то семь из восьми кризисных лет имели место во время двухпартийного правления (1973, 1974, 1980, 1981, 1982, 1990 гг.), а один кризис пришелся на 1980 г., когда все находилось под контролем демократов.

Выборы в США и их влияние на валюту

Вышеописанные закономерности определяют влияние политиков на валютный и фондовый рынки и развитие экономики. В год, когда пишется эта книга, должны произойти президентские выборы. Финансовые рынки опасаются негативных последствий в случае победы президента-демократа, потому что он может не возобновить существующие налоговые льготы после истечения сроков в 2010 г. Влияние промежуточных выборов 2006 г. на валютные рынки также было сильным, поскольку демократы отняли у республиканцев обе палаты конгресса. Доллар, который уже находился под давлением, так как ФРС завершила повышение ставок, в то время как другие центральные банки продолжали ужесточение своей политики, ускорил падение по отношению ко всем валютам.

В связи с предстоящими президентскими выборами валютным трейдерам следует обращать внимание не только на возможные изменения налогов. Рынки очень чувствительны к исходящим из Вашингтона предложениям ограничить спекуляции на сырьевых рынках. Любые меры, воспринимаемые как ограничение объемов торгов на товарных биржах США, могут не только привести к оттоку местного капитала на иностранные биржи, но и помешать поступлению иностранного капитала в Соединенные Штаты. Результат этого будет не сильно отличаться от делистинга нескольких иностранных компаний на фондовых биржах США после принятия закона Сарбейнза-Оксли (SOX) в 2002 г., который расширил процедуру аудита для публично торгуемых компаний. В итоге отношение количества иностранных компаний к количеству новых местных компаний в листинге опустилось до самого низкого уровня за 16 лет. Неамериканские компании предпочитали регистрироваться на биржах США, используя американские депозитарные расписки (АДР), которые представляют право собственности на ценные бумаги неамериканских компаний. Соответственно, кросс-листинг иностранных компаний в Соединенных Штатах позволяет американским институциональным и частным инвесторам вкладывать свои капиталы за рубежом без необходимости торговать на иностранных рынках и подвергаться там риску. Но закон SOX потребовал, чтобы иностранные компании были исключены из листинга американских бирж, поскольку издержки от невыполнения требований закона перевешивали выгоды от кросс-листинга. Сейчас американские компании ищут другие альтернативы, такие как, например, отказ от продажи акций на бирже (приватизация) или включение в листинг в Канаде.

Министр финансов США и поведение доллара

С учетом того, что за два срока (восемь лет) в администрации Буша сменились три министра финансов и произошло 35%-ное снижение курса доллара, имеет смысл задуматься о связи между опытом министра финансов США и курсом американской валюты. Эту связь надо проанализировать в особенности потому, что министерству финансов предоставлено право проводить политику, определяющую курс доллара.

Джеймс Бейкер, министр финансов при второй администрации Рейгана, в середине 1980-х гг. возглавил совместную с крупнейшими странами мира интервенцию с целью понизить курс переоцененного доллара. Министр финансов Билла Клинтона Роберт Рубин был создателем «политики сильного доллара» в середине 1990-х гг. и помог этой валюте достичь высочайших максимумов за много десятилетий. Когда президент Джордж Буш занял Белый дом в 2001 г., никто из его руководителей министерства финансов не смог стабилизировать доллар. Можно сказать иначе: ни один из министров финансов не считал поддержку курса валюты главным делом, поскольку в начале первого срока президентства доллар обладал излишней силой.

Посмотрев на табл. 9.3, можно заметить связь между послужным списком бывших министров финансов США и курсом доллара во время пребывания этих министров в должности, с тех пор как валюта стала свободно конвертируемой в 1971 г. Министры финансов, имевшие солидный опыт в банковском секторе и/или на Уолл-стрит, работали преимущественно в периоды сильного доллара. Билл Саймон из Salomon Brothers (1974-1977), Дональд Риган из Merrill Lynch (1981-1985) и Роберт Рубин из Goldman Sachs (1995-1999) занимали должность во время наиболее сильных ралли американской валюты. И наоборот, худшее время для доллара наступало при министрах, которым не довелось поработать на Уолл-стрит. Майкл Блюменталь (1977-1979), Джеймс Бейкер (1985-1988), Пол О’Нил (2001-2002) и Джон Сноу (2003-2006) имели значительный опыт в политике и промышленности, но не в банковском деле и финансах; во время их пребывания на посту министра финансов доллар страдал больше всего. Эта 35-летняя закономерность была нарушена в 2005-2008 гг., когда бывший управляющий Goldman Sachs Хэнк Полсон возглавил министерство финансов во время длительного снижения курса доллара.

Министры, которые в прошлом работали в сферах иных, чем банковское дело, как правило, предпочитали слабый доллар, чтобы способствовать развитию американского экспорта, местной промышленности и занятости. Министры финансов из сферы финансов занимали должность в те периоды, когда требовался сильный доллар, они действовали в соответствии с приоритетами Уолл-стрит, т.е. привлекали иностранный капитал в американские финансовые активы. Естественно, динамика доллара является в основном функцией экономического роста США и разницы процентных ставок США и других стран. Но вышеупомянутая закономерность между курсом доллара и валютной политикой далеко не случайна, если учитывать прошлую работу министров финансов.

Нарушение закономерности

И все же, какой бы сильной ни была закономерность между министрами финансов США и ценностью доллара за последние 40 лет, она была нарушена во время пребывания на этом посту Хэнка Полсона, бывшего главного управляющего Goldman Sachs, который по праву считается самым успешным инвестиционным банком мира. С момента назначения Полсона в мае 2006 г. и до окончания его работы в июне 2008 г. доллар переживал один из худших двухлетних периодов в истории, его курс упал на 15% в торгово-взвешенном выражении, на 24% по отношению к евро и на 18% по отношению к иене.

Назначение Полсона совпало с окончанием двухлетней кампании ФРС по повышению ставок и появлением редкого расхождения между кредитно-денежной политикой и темпами экономического роста в США и других крупных промышленно развитых странах. Эти циклические проблемы увеличили потери доллара из-за длительного замедления роста американской экономики, сопровождавшегося углублением структурного кризиса американских банков и развитием нестабильности всей финансовой системы. Динамика современных валютных рынков настолько сильна, что приводит к нарушению закономерностей, которые наблюдались на протяжении десятилетий. Прошлое руководителей министерства финансов уже не влияет на курс американской валюты, а мировой экономический порядок не определяется преимущественно состоянием экономики США. Хотя пока нельзя отрицать значительное воздействие замедления роста американской экономики на мировую экономику, циклическое и структурное развитие стран Азии, Восточной и Центральной Европы, Южной Америки значительно защитило потоки капитала и торговли от последствий спада в США.

Ранее в этой главе мы говорили о преимуществах, которые дает Соединенным Штатам и остальному миру стабильность курса доллара. До тех пор, пока доллар остается резервной валютой мира, используемой для оплаты нефти и других главных сырьевых товаров, стабилизация его курса является важнейшим фактором, позволяющим избежать раскручивания глобальной инфляционной спирали во время замедления роста мировой экономики. Если доллар не удастся спасти, то мировую экономику ждут длительные потрясения, сопровождающиеся инфляцией и катастрофой на финансовых рынков США в результате того, что мир потеряет доверие к доллару. Когда в мае 2006 г. президент Буш назначил Полсона главой министерства финансов, приоритетные задачи заключались в том, чтобы повысить доверие к американской экономике и финансовым рынкам, сохранить налоговые льготы до 2010 г., облегчить доступ американского бизнеса в Китай и подтолкнуть Пекин к более быстрому повышению курса женьминьби. Если говорить о долларе, то целью министра финансов было дальнейшее повышение конкурентоспособности национальной валюты без подрыва веры в него остального мира. Но даже Полсон не смог избежать негативного влияния на доллар агрессивных сокращений процентных ставок ФРС, продиктованных тем, что становится самым глубоким кредитным кризисом за последние 60 лет.

В этой главе мы возвращались к некоторым темам, уже затронутым в книге ранее, чтобы перейти к анализу значения американской политики для долгосрочной динамики доллара и экономики США.

Оценка уместности повышения процентных ставок ФРС, определение значения стабильного курса доллара, прогнозирование долгосрочной динамики сырьевых товаров по отношению к акциям – все эти темы должны, вероятно, рассматриваться при изучении финансовых рынков, в том числе валютных.

Содержание Далее

К вершинам Forex своими силами

На Главную

Яндекс.Метрика