Текущий сырьевой цикл по сравнению с предыдущими циклами
Продолжающееся снижение курса доллара в сочетании с вышеупомянутой динамикой роста спроса и уменьшения предложения сформировали одно из мощнейших ралли на рынках сырьевых товаров, охватившее нефть, металлы и основные продовольственные товары. Данные, приведенные в табл. 8.1, показывают, что ралли для каждой из этих групп сырья превосходит средний рост за последние 60 лет как по цене, так и по продолжительности. Сырая нефть и медь начали свое восхождение еще в 2001 г., а потом, в 2004-2005 гг., к ним присоединились остальные сырьевые группы.
О силе ралли цен на сырье можно также судить по количеству бумов цен на отдельные виды сырья (под бумом подразумевается повышение цены продолжительностью по крайней мере один год). На рис. 8.2 видно, что по состоянию на декабрь 2007 г. число значительных бумов цен на сырье увеличилось до 17. Значение этого показателя было выше только в 1974 г. Снижение цен на напитки и говядину послужило причиной более короткого ценового бума. Международный валютный фонд пришел к выводу, что из 74 месяцев, пришедшихся на периоды общего бума в 1960-2007 гг., примерно половина началась в 2005 г. Текущие факторы спроса и предложения, лежащие в основе роста цен различных сырьевых групп, вероятно, продлят существование основных ралли.
Ситуация, сложившаяся в начале текущего бычьего рынка сырьевых товаров, отличается от условий, в которых начинались предыдущие ралли. В то время как другие крупные ралли начинались в конце относительно длинных периодов экономического роста, нынешний бум начался, скорее, на более раннем этапе цикла глобального экономического и индустриального роста. Ралли 1973 г., начавшееся с нефти, стартовало в конце роста 1962-1965 гг., который вызвал также повышение цен на другие виды топлива, металлы и сельскохозяйственную продукцию. Ралли сырьевых товаров 2000 г. было еще одним примером подскока цен в конце сильного экономического роста. Схлопывание пузыря на рынке акций доткомов совпало с выявлением злоупотреблений в корпорациях и снижением кредитных рейтингов. Совокупность этих факторов столкнули американскую экономику в спад, потянувший за собой весь промышленно развитый мир. Что касается текущего бума, цены на медь и нефть начали расти в 2001 г., но сильнейшее ускорение ралли произошло только в 2004-2005 гг., когда мировая экономика полностью восстановилась после экономического спада 2001-2002 гг.
Тот факт, что текущий бум сырьевых товаров совпал с началом сильного восстановления мировой экономики, а не с концом экономического роста, как в предыдущих случаях, отражает уникальное влияние взаимоусиливающих факторов спроса и предложения, а также проявление важнейших отношений между сырьевыми товарами. Свою роль сыграли самые разные факторы – от повышения цен на нефть и продовольствие из-за увеличения производства биотоплива до снижения курса доллара и падения реальных процентных ставок. В итоге сырьевые товары подорожали так, как никогда ранее.
На рис. 8.3 показано изменение индекса производственных цен США на металлы и сельскохозяйственную продукцию начиная с 1914 г. и на все остальные сырьевые товары начиная с 1927 г. На этом графике хорошо видны две основные закономерности: 1) каждый из всплесков цен в 1930-х, 1940-х и 1970-х гг. был резким и относительно недолговечным; 2) рост цен, как правило, случался во время всплесков инфляции, составлявшей 5-20% в год. Обратите внимание, что в июле 2008 г. инфляция была чуть выше 4%. Это означает, что с поправкой на инфляцию текущий рост цен должен быть по крайней мере вдвое более быстрым чем происходивший в 1970-е гг.
|
