Перспектива
Таковы реалии новой глобальной экономики. Рост цен на сырьевые товары может не казаться новым событием для тех, кто родился до 1960-х гг., но впервые за более чем 60 лет быстрый рост цен на сырье происходит одновременно с увеличением количества достойных валютных альтернатив доллару США. Развитие евро как все более надежного средства обмена, представляемого центральным банком с отличной репутацией, является первой реальной угрозой статусу доллара как глобальной резервной валюты со времен Второй мировой войны. Хотя на евро приходится менее трети мировых валютных резервов, а на доллар – почти две трети, с 1999 г. рост доли евро составил почти 50%.
Распространенное убеждение, что США продолжат занимать дешевый капитал для финансирования своих дефицитов, может оказаться ошибочным. На момент написания этих строк экономика США переживает трудный период. Хотя об экономическом спаде говорить еще рано, налицо опасное сочетание факторов, свойственных последним трем спадам, а именно рост инфляции, повышение цен на нефть, кризис на рынке жилья и падение фондовых рынков.
Шестилетнее снижение курса доллара стало наконец уменьшать внешнеторговый дефицит, делая экспорт США более доступным за рубежом, но оно также удвоило расходы на нефтяную составляющую импорта. В отличие от последних трех спадов (в 1980 г., 1990-1991 гг. и 2000-2001 гг.), которые происходили при сильном долларе, текущее замедление экономического роста создало исключительные проблемы из-за инфляционных последствий падения курса валюты. Американские потребители теряют возможность выбора, поскольку сталкиваются с падением ценности жилья и продолжающимся уменьшением своей покупательной способности. Ситуация может ухудшиться еще более, если снижение доллара продолжится.
Причинно-следственная связь между падением доллара и ростом цен на нефть обнаружилась так же, как на рубеже десятилетий. Безусловно, растущая нефть ослабляет доллар, но дело не только в ней. На этот раз американская валюта находится в середине длительного цикла снижения, усугубляемого одновременным существованием достойных альтернатив как доллару, так и американским активам. Еще предстоит усвоить уроки, связанные с этой непростой ситуацией, и найти возможности ее улучшения.
|