Потоки капитала меняют характер
Чтобы лучше оценить шансы внешнего финансирования долга США в будущем, необходимо определить происхождение этого финансирования, разбив его по видам активов. Из предыдущего раздела мы узнали, что в 2003-2007 гг. американские акции привлекали все большую долю иностранного капитала, а интерес к государственным и корпоративным облигациям уменьшался. Но поскольку чистый иностранный приток капитала в государственные ценные бумаги составлял в 2003-2007 гг. в среднем 62% всей чистой покупки за год, их роль остается главенствующей.
На рис. 7.12 представлен график, отражающий совокупность иностранных вложений в ценные бумаги министерства финансов США (векселя, ноты и облигации) как долю всего государственного долга США. В финансовом году, окончившемся в сентябре 2007 г., сумма государственного долга достигла $5,1 трлн, причем 44% приходилось на государственные ценные бумаги США, находящиеся во владении иностранцев. В течение шести лет показатель повысился более чем на 50%, причем львиная доля этого увеличения пришлась на развивающиеся страны Азии.
Главными владельцами американских казначейских бумаг продолжают оставаться Япония, Китай и Великобритания, на которые по состоянию на декабрь 2007 г. приходилось $581 млрд, $478 млрд и $157,4 млрд соответственно. Если включить в долю Китая казначейские бумаги, находящиеся во владении Гонконга, то его доля достигает $548 млрд. Значительная доля Великобритании объясняется ролью английских банков и фондов по управлению активами как депозитариев американских казначейских бумаг для частных инвесторов и даже правительств стран, стремящихся не афишировать свои инвестиции. Что же касается Японии и Китая, то эти два крупнейших владельца казначейских бумаг США занимают в последнее время противоположные позиции.
Доля Японии уменьшилась более чем на 16% со времени пика, достигнутого в 2005 г. На рис. 7.13 виден явный контраст – Япония пытается избавиться от казначейских бумаг США, а Китай их накапливает. Это объясняется тем, что у Банка Японии и Народного банка Китая совершенно разные цели. С тех пор, как Банк Японии прекратил свои интервенции на валютных рынках для предотвращения чрезмерного укрепления иены путем покупки казначейских ценных бумаг и продажи иены, сумма принадлежащих Японии казначейских бумаг стала уменьшаться. Кроме того, было принято решение уменьшить чрезмерную зависимость Японии от все более дешевеющего доллара США. Для Китая увеличение инвестиций в американские ценные бумаги является результатом интервенций на валютных рынках с целью сдерживания чрезмерной силы иены.
|
