Финансирование дефицитов: дорога без будущего?
Как упоминалось ранее, платежный баланс любой страны включает три главных компонента: текущий счет, финансовый счет и счет капитала. Дефицит текущего счета означает, что Соединенные Штаты являются чистым потребителем товаров и услуг. Профицит финансового счета показывает, что США – чистый продавец активов, таких как акции, облигации и доли собственности в компаниях. В предыдущем разделе мы рассматривали текущий счет, а теперь поговорим о финансовом счете и сравним его с текущим, а также рассмотрим его влияние на курс доллара и экономику США.
На рис. 7.7 показан финансовый счет США. Чистый внешний долг в 2007 г. составил более $2,5 трлн. Это та сумма, на которую стоимость американских активов, находящихся во владении иностранцев, превышает стоимость зарубежных активов, находящихся во владении американцев; она представлена пунктирной линией. В 1986 г. этот показатель упал ниже нуля, превратив США в чистого заемщика, получающего капитала больше, чем отправляющего за рубеж. Рост покупки иностранцами американских акций и облигаций в середине 1980-х гг. на фоне незначительных приобретений американских резидентов за рубежом сыграл ключевую роль в превращении чистого инвестиционного баланса в отрицательный.
Чистый приток зарубежного капитала является положительным фактором, потому что помогает финансировать дефицит текущего счета, но он также делает США зависимыми от иностранного капитала, превращая их в чистого заемщика у остального мира. Главный вопрос, который будет рассмотрен в этой главе позднее, заключается в том, смогут ли США продолжать заимствовать достаточное количество капитала для финансирования дефицита текущего счета. Иными словами, будет ли остальной мир продолжать охотно ссужать Соединенные Штаты, покупая их активы, несмотря на проблемы американской экономики и валюты и увеличение числа инвестиционных альтернатив на других рынках мира?
Имея чистые заимствованные активы в размере свыше $2,5 трлн, Соединенные Штаты легко привлекли необходимый капитал для финансирования своего государственного бюджета и дефицита внешнеторгового баланса, которые в совокупности достигли почти $900 млрд. Но, по оценке министерства финансов США, дефицит государственного бюджета в 2009 г. почти утроится по сравнению с 2007 г. и достигнет $500 млрд, поэтому необходимые потоки капитала из-за рубежа должны будут значительно увеличиться. В следующем разделе рассматривается, из каких основных компонентов состоят эти потоки и как можно на основании их нынешнего развития предсказать будущие тренды.
|
