Золото и акции: материальные и монетарные активы
Ранее в этой главе мы с целью понять истинную силу некоторых валют сравнивали их с золотом, а не с долларом США или другими валютами. Аналогичную роль золото может играть и по отношению к основным фондовым индексам. Вместо того, чтобы измерять ценность S&P 500 или промышленного индекса Доу-Джонса в долларах США, как это принято делать, мы можем определить их цену в золоте. Как и в предыдущем примере с валютами, определение ценности основных фондовых индексов в золоте позволяет увидеть более правильную картину, потому что золото зависит исключительно от естественных сил спроса и предложения.
Центральные банки не могут манипулировать ценами на золото, как курсом национальных валют. Кроме того, золото производится не так быстро, как печатаются деньги. Поэтому этот металл представляет собой наилучший эталон для оценки других активов. Сопоставляя золото с акциями, мы оцениваем две наиболее популярные меры стоимости корпоративного рынка, а именно главные фондовые индексы (индексы акций) и классическую меру стоимости материальных активов (золото).
Прежде чем заняться отношениями между акциями и золотом, рассмотрим рост цен на золото на фоне крупнейших фондовых индексов в период между январем 2002 г. и маем 2008 г. (рис. 1.12). Начало этого периода приходится почти на самое начало бычьего рынка золота, совпадая с интенсификацией медвежьего рынка акций. 30 мая 2008 г. золото стоило на 221% больше, чем в начале 2002 г., а S&P 500 и промышленный индекс Доу- Джонса выросли на 21% и 25% соответственно. Обратите внимание на то, что, пройдя пик в октябре 2007 г., и S&P 500, и Доу упали почти на 20%, в то время как золото за тот же семимесячный период выросло на 50%.
Рис. 1.13 позволяет оценить отношения акций и золота в более долгосрочном периоде (с января 1997 г. по май 2008 г.). В начале 2000 г. золото достигло своего минимума, и примерно в то же время достигли максимума акции. Затем мы наблюдаем четырехлетнюю обратно пропорциональную зависимость между акциями и золотом, причем золото продолжило свое восхождение, а акции дешевели после кризиса, связанного с крахом доткомов. Когда к концу 2003 г. американская и глобальная экономики восстановились, вверх стали двигаться и акции, и золото, но металл дорожал в 10 раз быстрее, чем акции.
|
