JustForex
К вершинам Forex своими силами Знакомимся с рынком Forex Путь трейдера Forex для ленивых Лучшие дилинговые центры
Ведихин А. и др. Forex от первого лица

Авторы книги являются руководителями дилингового центра «Альпари» – одного из крупнейших Форекс-брокеров России, поэтому они с полным основанием могут рассказать читателю о тайнах валютообменных операций от первого лица. Книга рассчитана как на новичков, которым интересны альтернативные банковским депозитам способы вложения денег, так и на профессионалов валютного трейдинга.

Какой ДЦ лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Форвардный валютный курс и покрытый процентный паритет

Большое количество эмпирических данных либо поддерживают, либо противодействуют эффективности Forex для форвардных курсов. Паритет существует, когда форвардный курс представляет собой рациональное ожидание всех индивидуумов и не включает никакую премию за риск с течением времени. Предположим, что ожидаемая процентная ставка в долларах и фунтах будет составлять 4,5 и 6 процентов соответственно в течение одного периода в будущем. Текущий спот-курс равен $1,4582/£, что представляет собой отношение двух идентичных корзин товаров и услуг, выраженных в долларах и иностранной валюте и оцененных сегодня (отношение двух текущих стоимостей). Используя рациональное ожидание и нулевую премию за риск, форвардный курс должен быть равен отношению двух будущих стоимостей, выраженных в долларах и фунтах. В данном примере предположим, что инвестируются 100 фунтов, а их эквивалент равен 145,82 доллара, как показано на Рис. 164. Паритет форвардных процентных ставок (interest rate parity – IRP) определен уравнением 6 как отношение двух будущих стоимостей, выраженных в долларах и иностранной валюте.

Форвардная премия или скидка (F-S0)/S0 находится в прямой котировке и в равновесии должна быть приблизительно равна разнице процентных ставок согласно:

Форвардная премия или скидка (50 – F)IF находится в европейской котировке и, возможно, ее потребуется пересчитать на год.

Подразумеваемый форвардный фунт ($1,4376/£) на Рис. 164 находится в дисконте, равном приблизительно -1,5%, так как требуется меньше долларов для покупки фунта. Разница процентных ставок также равна -1,5%, как показано в отношении IRP на Рис. 165.

Линия IRP – местоположение всех точек, соответствующих тому, что в равновесии форвардная премия или скидка должны быть равны разнице процентных ставок, и любое временное отклонение приводит к безрисковому арбитражу. Например, любая точка слева от линии IRP, например, X указывает, что форвардная премия или скидка в иностранной валюте превышают разницу процентных ставок в долларах и иностранной валюте, и инвесторы получают безрисковую арбитражную прибыль, заимствуя доллары, вкладывая капитал в иностранную валюту и продавая иностранную валюту на срок. Предположим на Рис. 165, что фактический котируемый форвардный валютный курс равен $1,50/£. Форвардный фунт – в премии. При прочих равных условиях, при заимствовании 145,82 доллара для покупки 100 фунтов и инвестировании фунтов на один год по ставке 6%, при этом продавая фунты на срок по курсу $1,50/£, для только что описанной стратегии будет иметь место безрисковая арбитражная прибыль в размере 6,62 доллара.


Для беспроблемного трейдинга рекомендую брокера Exness – здесь разрешен скальпинг, любые советники и стратегии; также можно иметь дело с Альпари; для инвесторов – однозначно Альпари с его множеством инвестиционных возможностей. – примеч. главного админа (актуально на 18.09.2017 г.).


Однако точки справа от линии IRP, например, Y относятся к ситуации, где форвардная премия или скидка в иностранной валюте ниже разницы процентных ставок в долларах и иностранной валюте, и имеет смысл заимствовать иностранную валюту, вложить капитал в доллары США и продать доллары на срок для получения безрисковой арбитражной прибыли.

Пример: Предположим, разница процентных ставок в долларах и швейцарских франках составляет 4% в год (американские и швейцарские процентные ставки равны 7 и 3 процентам соответственно), и швейцарские франки (CHF) находятся в премии, равной 1,4% против доллара, при этом спот-курс составляет $0,633/СНF, а одногодичный форвард в CHF равен $0,6419/CHF. Существует отклонение от паритета, и только что описанная стратегия приведет к безрисковой арбитражной прибыли, равной 25.164,35 швейцарского франка при условии, что арбитражер взял взаймы 1.000.000 швейцарских франков по ставке 3% и инвестировал доходы в доллары по ставке 7%, продавая доллары на срок за швейцарские франки по курсу $0,6419/CHF. Паритет процентных ставок как соотношение равновесия между форвардной премией или дисконтом и разницей процентных ставок требует двух ключевых допущений:

1. Рациональные ожидания.
2. Отсутствие премии за риск.

«Рациональные ожидания» предполагают, что инвесторов в США не ввели бы в заблуждение более высокие номинальные процентные ставки в Великобритании, поскольку они понимают, что более высокая ставка, предполагающая более высокую инфляцию и арбитраж покрытого процентного паритета (covered interest parity – CIP), будет для них инвестицией с нулевой чистой приведенной стоимостью. Как показывает Рис. 164, если мы допускаем, что американские инвесторы конвертируют доллары в фунты по спот-курсу, инвестируют вырученную сумму в выраженные в фунтах облигации по ставке 6% и продают однолетние форварды в фунтах сегодня, чтобы хеджировать валютный риск, по форвардному курсу $1,4376/£, они получают точно 152,38 доллара, что является идентичным будущей стоимости инвестиций, если бы инвесторы вложили капитал в облигацию, выраженную в долларах США. Безрисковая арбитражная прибыль на конкурентном рынке капитала должна быть равна нулю.

«Отсутствие премии за риск» требует, чтобы форвардный курс не включал постоянную или изменяющуюся во времени премию за риск, и чтобы форвардный курс не отклонялся от отношения двух будущих стоимостей, как показано на Рис. 165. Неуверенность в будущем направлении обменного курса может объяснять наблюдаемые отклонения от гипотезы покрытого процентного паритета. Вероятно, неуверенность является наибольшей, когда обменные курсы значительно изменяются по сравнению с недавними историческими трендами. В такой среде можно ожидать, что действия валютных спекулянтов приведут к отклонению от CIP просто потому, что спекулянты все еще находятся в процессе приспосабливания к перемене. Мало того, что они будут испытывать временные проблемы в прогнозировании обменного курса без систематической ошибки, но они также, вероятно, вследствие этого потребуют премию за риск.

Содержание Далее
К вершинам Forex своими силами Яндекс.Метрика