Часть 1. FOREX для профессионалов. Вводные замечания
Принятие риска – основа капиталистической экономики, поскольку риск положительным образом коррелирован с наградой за предпринимательское поведение. Управление риском в двадцать первом веке объединяет математику и физику, поведенческие финансы и экономику. Конечный результат – постоянно растущий набор производных продуктов, цена которых зависит от поведения подлежащих активов: акций, облигаций, валют, индексов и других экзотических инструментов. Рынок деривативов играет все более важную роль в передаче риска от нерасположенных к риску индивидуумов и учреждений к тем, кто хочет его принять взамен на прибыль. Принятие риска и управление риском уравновешиваются на рынке регулятивным контролем, поскольку органы, ведающие индустрией банковских и финансовых услуг, продолжают искать оптимальное соотношение, защищающее целостность банковской системы и обеспечивающее снижение требований к капиталу со стороны регулирующих органов, увеличивая при этом доходность капитала финансовых учреждений.
Эта часть книги дает читателям, уже имеющим представление о временной стоимости денег, возможность попасть в волнующий и часто таинственный мир глобальных деривативов. В различных учебниках по деривативам функция создания цены деривативов показана как очень сложная математическая операция, непонятная для широкой аудитории. Здесь же мы пытаемся соединить теорию и практику, уделяя особое внимание использованию различных деривативов для управления, в первую очередь, валютными рисками.
Поскольку эту часть мы писали в расчете на подготовленного читателя, то очень многие вещи мы оставляли «за кадром». Нашей целью является последовательный анализ различных рисков, с которыми сталкиваются трейдеры-профессионалы на объединенном мировом рынке, а также рассмотрение подходов к активному управлению риском для уменьшения чувствительности к изменениям товарных цен, курсов валют, курсов акций и процентных ставок в рамках создания биржевой стратегии.
Сначала мы рассматриваем структуру динамического процесса международных отношений и паритетных курсов наряду с управлением рисками, вызванными изменениями в обменных курсах. Приводим структуру для макроопределения обменного курса, связывающую реальный сектор экономики, где имеет место производство, с финансовыми рынками и формулировкой валютной политики.
Затем мы обращаемся к равновесию платежного баланса и управлению рисками, связанными с несбалансированностью в различных элементах платежного баланса.
Хеджирование притоков и оттоков денежных средств, выраженных в иностранной валюте, с помощью опционов пут и колл дает читателю возможность оценить точку зрения относительно хеджирования или отсутствия хеджирования. Вопрос о том, хеджировать или не хеджировать, объясняет затраты и выгоды от хеджирования с помощью опционов по сравнению с хеджированием с помощью форвардных или фьючерсных контрактов.
Далее мы намечаем в общих чертах принципы оценки и применения фьючерсов для приносящих дивиденды инструментов, таких как фондовые индексы и валютные фьючерсные контракты. Не приносящие дивиденды фьючерсы, такие как фьючерсы на золото, серебро и другие товарные фьючерсы, оцениваются в контексте модели затрат на поддержание инвестиционной позиции.
Упреждающее хеджирование с помощью различных фьючерсов, таких как фондовые индексы, валюта и предметы потребления, дается в контексте иллюстративных примеров, что позволяет читателям понять особенности фьючерсных и форвардных контрактов, а также обратить внимание на их отличительные особенности.
Далее мы представляем принципы оценки и применения процентных фьючерсов, таких как фьючерсы на казначейские векселя, билеты, облигации и евродолларовые фьючерсы, для управления процентным и ценовым риском. Ценовая волатильность облигаций, такая как продолжительность и выпуклость, дает читателям ясный и последовательный анализ этих важных факторов в активном управлении портфелем облигаций. Процесс поставки на фьючерсном рынке иллюстрирует институциональные аспекты облигаций с самой дешевой поставкой на рынке казначейских билетов и облигаций.
Кроме этого, мы обращаем внимание читателя на такой относительно новый производный инструмент, каковым являются фьючерсы на акции. Простые примеры и стратегии позволяют оценить мощь и эффективность этих деривативов в арсенале современного финансиста.
Также мы даем краткий обзор опционов на фьючерсы, которые очень похожи на опционы на акции и оцениваются соответствующим образом с помощью стандартной формулы опционного ценообразования Блэка-Шоулса. Спрэдовые позиции, такие как медвежьи спрэды, бычьи спрэды, спрэды «бабочка», короткий и длинный стрэддл, стрипы и стрэпы, проиллюстрированы на основе ясных примеров.
В общем, мы надеемся, что эта часть книги позволит современному валютному дилеру ввести в свой арсенал дополнительные инструменты, предназначенные для управления финансовым и, в первую очередь, валютным риском.
|
