Центральные банки
Центральные банки занимают стратегическое положение на валютных рынках и оказывают на них значительное влияние. Их главная роль заключается в осуществлении валютной политики правительства страны. Политика центральных банков зависит от политической и экономической ситуации в стране и в мире. Выделяют три типа политики центральных банков:
1. Противодействие отклонению обменного курса от заявленного
уровня. Примером может служить механизм регулирования валютных курсов в Гонконге до марта 1992 г. («гонконгская» модель). Все действия центрального банка направлены на то, чтобы колебания наличного обменного курса находились в более или менее узком диапазоне. В более ранних системах (скажем, Бреттон Вудс 1948 – 1971 гг.) эти действия не затрагивали внутренние процентные ставки, так как прямого использования резервов иностранной валюты было достаточно. Тем не менее, учитывая тот факт, что размер частного акционерного капитала и валютных потоков значительно превосходят относительно скромные официальные резервы иностранной валюты, защищающие обменный курс, центральные банки, особенно успешные, включили в арсенал защиты валютного курса такие меры, как манипулирование внутренними процентными ставками. Например, кредитно-денежная политика центрального банка, направленная на повышение внутренних процентных ставок, будет эффективна в случаях, когда на валюту нападают извне. Оборотная сторона такой политики заключается в том, что если процентные ставки за пределами страны не отделены от внутренних ставок валютным контролем (как было во Франции в 1982 г.), тогда внутренняя экономика подвергается тяжелым испытаниям ради защиты от случайного внешнего обменного курса.
2. Тактическое вмешательство. Многие страны ОЭСР с плавающими валютными курсами, тем не менее, не отказались от вмешательства в динамику собственных и чужих валютных курсов в целях поддержания экономической или политической стабильности. Выбор времени, размер и заявленная причина вмешательств такого типа очень различны: от операции сглаживания для успокоения рынка (возможно, в результате внешнего потрясения) до хорошо организованной и согласованной попытки сместить точку равновесия рыночного обменного курса или изменить долгосрочный тренд. В недавней истории йены было много подобных примеров. Примером неудачных действий могут служить попытки Европейского центрального банка остановить падение евро осенью 1999 г. на паритете (психологически важном уровне) 1 доллар за 1 евро.
3. Отказ от валютных интервенций. Великобритания в значительной степени следовала этой политике последние 10 лет, так же как и США. Правительства обеих стран считают, что величина обменного курса должна устанавливаться рынком.
Наиважнейшая общая характеристика поведения центральных банков, безотносительно к структуре их политики, заключается в том, что они не стремятся к получению прибыли. Как правило, хотя и не всегда, их задачей является «сглаживание», и они имеют тенденцию покупать более слабую валюту и продавать более устойчивую валюту.
Все вышесказанное предназначено для демонстрации того, что структура и участники валютного рынка сильно отличаются от структуры и участников других рынков, уникальны для этого рынка и подразумевают, что поведение, связанное со стремлением к прибыли, занимает относительно небольшую долю от общих объемов рынка.
|