Виды сделок на валютном рынке
Выше мы говорили о курсах валют tod, tom, spot, forward, и вполне очевидно, что сделки, которые заключаются с применением данных курсов, носят одноименные названия, то есть сделка на условиях tod, сделка на условиях torn, сделка на условиях spot (спот), форвардная сделка. По поводу сроков исполнения форвардных контрактов можно сказать следующее: они, как правило, заключаются на срок до одного года и им соответствуют стандартные периоды в 1, 2, 3, 6 месяцев и год с прямыми датами валютирования.
Например, если сегодня 14 июня (а спот, соответственно, 16 июня), то для двухмесячного контракта дата валютирования придется на 16 августа (при условии, что эти даты не попадают на выходные дни).
Форвардные сделки могут заключаться и на «ломаные» даты (например, на 50 или 40 дней). Однако такие контракты менее ликвидны.
Валютный форвард чаще всего применяется для страхования валютных рисков и является как бы частью операции «своп», но иногда форвардные сделки являются одиночными и используются исключительно для спекулятивных целей. В этом случае они носят название «аутрайт».
Форвардные операции могут быть с прямой поставкой валюты, а могут быть неттинговыми, то есть с зачетом финансового результата без реальной поставки. В том случае, если клиент не собирается осуществлять прямую поставку валюты и планирует заключить в момент исполнения форвардного контракта офсетную (закрывающую) сделку по курсу «спот», то в расчетах будет учитываться лишь разница между форвардным курсом и реальным курсом, который будет зафиксирован в день исполнения форвардного контракта, умноженная на объем контракта.
Помимо вышеперечисленных, существуют еще такие операции, как валютный своп, валютный фьючерс, валютный опцион и валютный арбитраж.
Валютный своп – это разновидность сделки типа форвард. Суть ее в том, что одновременно происходит покупка и продажа иностранной валюты на одинаковую сумму с разными датами поставки. Другими словами, она сочетает в себе покупку (продажу) на условиях «спот» с одновременной продажей (покупкой) той же валюты в будущем по курсу «форвард».
Если первая конверсионная сделка является покупкой, а удаленная – продажей, то такой своп называют «buy and sell swap» или «репорт».
Если же ближайшая сделка – продажа, а срочная – покупка, то такой своп называют «sell and buy swap» или «депорт».
Данный вид сделок применяется в случаях, когда инвестиции в другой стране или в другую валюту более доходны даже с учетом затрат по хеджированию.
Например, швейцарские банки вынуждены размещать свои свободные денежные средства преимущественно за границей, в основном, путем размещения долларовых депозитов на еврорынке с обязательным хеджированием валютных рисков. Иными словами, они покупают доллары США, размещают их на депозит, номинированный в долларах, и заключают форвардный контракт на продажу этих долларов с поставкой в день окончания долларового депозита.
Денежные рынки Великобритании и США высокоразвиты, но даже на этих рынках иногда возникают возможности получения спекулятивного дохода на разнице в процентах от вложения в тот или иной актив. Приведем пример.
GBP/USD «спот» 1.5940 – 1.5960
Трехмесячная скидка (условия продиктованы контрагентом) 251 – 248
Доход по английским казначейским векселям сроком 90 дней 7.025%
Доход по американским казначейским векселям сроком 90 дней 3.125%
Что лучше: вложить средства в долларовые векселя с одновременным хеджированием валютных рисков или отдать предпочтение английским векселям?
Рассчитаем финансовый результат от вложения в долларовые активы. Для этого продадим фунты за доллары США по курсу 1.5940, полученные доллары разместим в американские векселя, а через 3 месяца по форвард-курсу (1.5960-0.0251=1.5709) купим фунты (см. Табл. 6).
Таким образом, путем инвестирования в долларовые активы нам удалось заработать 2.26 фунта при начальных вложениях в 100 GBP. В процентном выражении это составит 9.05% годовых, что на 2.025% выгоднее инвестирования в английские казначейские векселя.
Валютный фьючерс – это биржевой контракт, согласно которому продавец фьючерса обязуется продать, а покупатель фьючерса – купить товар, соответствующий биржевой спецификации (в нашем случае товаром будет выступать валюта) по согласованному курсу в будущем. Фьючерсный контракт – это стандартизированный форвардный контракт, торгуемый на бирже. По сути, валютные фьючерсы полностью аналогичны фьючерсным контрактам на зерно, нефть, золото и т.п.
Особенностями валютного фьючерса являются:
• торговля стандартными партиями;
• исполнение контракта в определенные даты;
• фьючерсную сделку можно не доводить до поставки товара, заключив закрывающую офсетную транзакцию, т.е. сделку того же объема в противоположном направлении (покупка закрывается продажей и наоборот);
• необходимость внесения страховых взносов (начальной и вариационной маржи);
• прибыли и убытки выплачиваются в день возникновения (то есть начисляются/списываются на счета/со счетов участников сделки после окончания торгового дня).
Валютный фьючерс, так же как и форвард, используют как для извлечения спекулятивной прибыли, так и для хеджирования валютных рисков.
Валютный опцион – это контракт, дающий право держателю купить или продать определенное количество валюты по согласованной цене (strike) в течение оговоренного периода (американский опцион) или в оговоренный день (европейский опцион). Различают опцион call, дающий право на покупку, и опцион put, дающий покупателю опциона право на продажу.
Важной составляющей опционного контракта является премия – цена опциона, которую покупатель выплачивает продавцу опциона в момент заключения сделки.
Владелец опциона к моменту истечения контракта может или исполнить его, или отказаться от сделки. То есть опцион – это лишь право, но не обязательство совершить покупку или продажу в будущем.
Впервые валютные опционы появились на Филадельфийской бирже в 1982 г. Сейчас они обращаются и на других биржах. Размеры опционных контрактов стандартизованы и равны половине размеров фьючерсных контрактов по соответствующим валютам.
Валютный арбитраж – это сделки, целью которых является только извлечение спекулятивной прибыли при игре на разнице курсов. Основной принцип – купить дешевле, продать дороже.
Различают следующие типы арбитражных сделок:
• географический арбитраж – извлечение прибыли на разнице курсов в одно и то же время на различных рынках в различных странах;
• временной арбитраж – извлечение прибыли на разнице курсов на одном рынке в разное время.
Также выделяют:
• простой арбитраж – игра на разнице курсов двух валют;
• сложный арбитраж – вовлечение в игру на разнице курсов более двух валют.
| 
