JustForex
К вершинам Forex своими силами Знакомимся с рынком Forex Путь трейдера Forex для ленивых Лучшие дилинговые центры
Ведихин А. и др. Forex от первого лица

Авторы книги являются руководителями дилингового центра «Альпари» – одного из крупнейших Форекс-брокеров России, поэтому они с полным основанием могут рассказать читателю о тайнах валютообменных операций от первого лица. Книга рассчитана как на новичков, которым интересны альтернативные банковским депозитам способы вложения денег, так и на профессионалов валютного трейдинга.

Какой ДЦ лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!
AMarkets

Опционы на фьючерсы

Внебиржевые опционы на валютные и процентные продукты начали продаваться в конце 1970 г. Чикагская товарная биржа (CME) ввела опционы на процентные продукты в 1985 г. Это было расширение валютных опционов, которые начали торговаться на Филадельфийской фондовой бирже (PHLX) в 1982 г., в ответ на потребности транснациональных корпораций хеджировать валютный риск и на потребности арбитражеров и спекулянтов получать спекулятивную прибыль.

В данной главе дается краткий обзор опционов на процентные ставки, валюты, индексы и продукты товарных фьючерсов, такие как опционы на позицию спрэдов по евродолларовым фьючерсам, казначейским фьючерсам, валютным фьючерсам и товарным фьючерсам. Различные опционные позиции для хеджирования и спекуляции проиллюстрированы с помощью реальных мировых рисков. Опционы на фьючерсы очень похожи на опционы на акции и оцениваются соответствующим образом, используя стандартную формулу опционного ценообразования Блэка-Шоулса.

Опционы на фьючерсы более привлекательны для институциональных и индивидуальных вкладчиков, поскольку они гораздо более ликвидны, чем опционы на базисные наличные инструменты. Транзакционные издержки опционов на фьючерсы также меньше. Опционы на фьючерсы позволяют учреждениям использовать заемные средства для желаемой позиции, не вкладывая значительный капитал.

Цены опционов на казначейские фьючерсы котируются по 1/64 процента цены казначейского фьючерса в 100.000 долларов. Например, цена 1-56 по декабрьскому коллу на фьючерс на казначейские билеты с ценой исполнения в 112 на номинал в 100 долларов составляет 1+56/64 процента казначейского фьючерса на 100.000 долларов, или 1.875 долларов на один контракт.

Опционы на евродолларовые фьючерсы, однако, котируются как базисные пункты, умноженные на 10. Премия опциона пут по декабрьскому евродолларовому фьючерсу, котируемая как 2,62, то есть 26,2 базисного пункта, умноженные на 25, равна 655 долларам для цены исполнения, равной 98,50, подразумевая процентный фьючерс на 1,5 процента. Покупатель опционов на евродолларовые фьючерсы ожидает, что процентные ставки упадут; когда процентные ставки падают (увеличиваются), цена евродолларовых фьючерсов повышается (уменьшается), и держатель опциона колл реализует (позволяет опциону истечь) свой опцион на покупку лежащего в основе фьючерса по цене исполнения, где текущая фьючерсная цена выше цены исполнения.

Продавец опционов колл на евродолларовые фьючерсы имеет противоположные ожидания о процентных ставках по сравнению с покупателем, поскольку продавец ожидает, что ставки повысятся. Продавец получает авансовую премию в 655 долларов и обязан продать базовый фьючерс, если ставки упадут. Тем не менее, если ставки останутся выше 1,5 процента до истечения срока, покупатель опциона колл позволяет опциону колл истечь без исполнения. Вознаграждения с нулевой суммой по опционам иллюстрируют динамику, желание и интенсивность «медведей» (покупатель опционов пут) и «быков» (покупатель опционов колл) в выполнении ценной функции на финансовых рынках, то есть обнаружения истинной цены базовых активов.


Для беспроблемного трейдинга рекомендую брокера Forex4you – здесь разрешен скальпинг, любые советники и стратегии, также можно иметь дело с Альпари; для инвесторов – однозначно Альпари с его множеством инвестиционных возможностей. – примеч. главного админа (актуально на 17.07.2017 г.).


Предположим, что 20 сентября управляющий портфелем фонда хеджирования GNC, который имеет 10-летние 4,375-процентные казначейские билеты на 10 миллионов долларов, оцениваемые в 100-31+, и которые должны принести доход в 4,25 процента, обеспокоен повышением процентных ставок в течение следующих трех месяцев. Руководитель фонда желает хеджировать открытую процентную позицию с помощью опционов на фьючерсы на казначейские билеты. Опцион пут на фьючерсы казначейских билетов по декабрьскому контракту с ценой исполнения, равной 114, котируется как 1-20. Премия на контракт составляет 1 20/64 процента от 100.000, то есть 1.312,50 доллара.

Руководитель фонда покупает 100 опционов пут на декабрьские фьючерсы с общей премией в 131.250 долларов. В настоящее время доход по облигации составляет 4,2521 процента. Опционы на фьючерсный контракт продаются с 6-процентным купоном и номиналом в 100.000 долларов. Цена билетов на номинал в 100 долларов составляет 100-31+, что равно 100 63/64, или 100,983375 доллара. Для целей хеджирования билеты в портфеле должны быть преобразованы в их фьючерсный эквивалент, как будто он приносит 6-процентный купонный процент. Это выполняется для того, чтобы определить, какие фьючерсные контракты должны быть отобраны для хеджирования базового портфеля. Цена базовых казначейских билетов в портфеле хедж-фонда, если они обеспечивают 6-процентный купонный процент при прочих равных условиях, равна 114 долларам на номинальную стоимость в 100 долларов.

Руководитель фонда желает защитить риск снижения стоимости, покупая опционы пут с ценой исполнения, равной 114, чтобы защитить стоимость портфеля, если процентные ставки увеличатся в течение следующих трех месяцев.

Руководитель фонда не очень хочет платить авансовое вознаграждение в 131.250 долларов и рассматривает финансирование покупки декабрьских опционов пут 114 с помощью одновременной продажи декабрьских опционов колл 115 за премию, равную 1-31 или 1 31/64 процента от 100.000 долларов, то есть 1.484.375 долларов на один контракт. Продавая 100 опционов колл и получая премию в размере 148.437,5 доллара, руководитель фонда более чем компенсирует покупку 100 опционов пут за авансовое вознаграждение в 131.250 долларов. Посредством занятия длинной позиции по декабрьским опционам пут 114 (114 относится к цене исполнения опциона) и короткой позиции по декабрьским опционам колл 115, в данном примере создаются «ошейники», которые устраняют риск снижения стоимости, а также повышающие потенциалы, так как продажа опционов колл обязывает руководителя фонда продавать фьючерсы на казначейские билеты по цене исполнения в 115 долларов, если ставки уменьшаются.

«Ошейники» в этом сценарии приносят руководителю фонда чистые доходы в 17.187,50 доллара.

Содержание Далее
К вершинам Forex своими силами Яндекс.Метрика