Упреждающее хеджирование слабеющей валюты
Валютные фьючерсные контракты могут использоваться для хеджирования против слабеющей валютной позиции на рынке, где доход в форме дивиденда, процента, лицензионных платежей и иной форме, как ожидается, будет получен в будущем в мягкой валюте. Сторона с длинной позицией в мягкой валюте может занять компенсирующую позицию на фьючерсном рынке, продавая валютные фьючерсные контракты. Хеджированная позиция устраняет изменчивость открытой позиции и дает постоянное вознаграждение с нулевой дисперсией.
Пример: 8 августа американская многонациональная компания ожидает 295 миллионов мексиканских песо за репатриацию дохода от совместного предприятия с мексиканской компанией через три месяца. Управляющий финансами обеспокоен вероятностью девальвации песо в следующие три месяца. В настоящее время песо котируется по курсу $0,1027/песо. Управляющий финансами решает продать декабрьский фьючерс без покрытия за 0,10023 доллара. Посмотрим на результаты хеджа.
Итак, УПРЕЖДАЮЩЕЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ СЛАБЕЮЩЕЙ ВАЛЮТЫ:
8 августа, рынок наличного товара
Спот-курс: $0,1027/песо
Сумма к получению по наличному курсу: $30.296.500
Декабрьский фьючерс: $0,10023/песо
Цена за 500.000 мексиканских песо: 50.115 $
Продаем 590 декабрьских фьючерсных контрактов
Через шесть месяцев:
Спот-курс 8 ноября: $0,10985/песо
Продаем 295 миллионов мексиканских песо по курсу $0,10985/песо за $32.405.750
Декабрьский фьючерс: $0,11/песо
Цена за 500.000 мексиканских песо: 55.000 $
Покупаем 590 декабрьских фьючерсов за $0,11/песо = 590х$55.000
Результаты:
Прибыль на рынке наличного товара: $32.405.750 – $30.296.500 = $2.109.250
Убыток на фьючерсном рынке: 590х$50.115 – 590х$55.000 = -$2.882.150
Чистый убыток: -$772.900
Хедж оказался очень дорогостоящим, поскольку обменный курс двигался вопреки ожиданиям управляющего финансами. Если бы управляющий финансами остался нехеджированным, причитающиеся суммы преобразовались бы в 32.405.750 долларов. Тем не менее, убыток по фьючерсу в размере -2.882.150 долларов привел к чистой дебиторской задолженности в 29.523.600 долларов.
|
