JustForex
К вершинам Forex своими силами Знакомимся с рынком Forex Путь трейдера Forex для ленивых Лучшие дилинговые центры
Ведихин А. и др. Forex от первого лица

Авторы книги являются руководителями дилингового центра «Альпари» – одного из крупнейших Форекс-брокеров России, поэтому они с полным основанием могут рассказать читателю о тайнах валютообменных операций от первого лица. Книга рассчитана как на новичков, которым интересны альтернативные банковским депозитам способы вложения денег, так и на профессионалов валютного трейдинга.

Какой ДЦ лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Модель Блэка-Шоулса

Для практических целей начало современной опционной теории может быть датировано конструктивной работой Блэка и Шоулса, опубликованной в 1973 г. В этой работе авторы впервые продемонстрировали теоретическую возможность безрискового хеджирования проданных опционов, используя только базисную ценную бумагу, а также что этот процесс производил «затраты», точно равные «справедливой» премии опциона. Процесс, который они описали, был одной из непрерывных поправок подлежащего владения ценной бумагой, процесс, который мы теперь называем «дельта хеджированием».

Важность работы состояла в том, что она обеспечивала теоретический аргумент для утверждения того, что справедливая цена опциона должна быть ожидаемой стоимостью вознаграждения без какой-либо премии дополнительного риска, потому что ее можно без риска дублировать, используя лежащие в основе ценные бумаги. До этого модели ценообразования всегда пытались включить оценку риска, взятого на себя продавцами опциона.

Первый, и наиболее важный, аспект модели Блэка-Шоулса – это их предположения о характеристиках рынка. Заметьте также, что эти предположения были сделаны о рынке одной ценной бумаги, а не о валютном рынке. Ниже приведены ключевые предположения (есть и другие, но они не являются ключевыми или серьезно не нарушаются на практике):

(а) рыночная цена – логарифмически нормальное случайное блуждание в течение непрерывного времени;
(б) волатильность (= √дисперсия) постоянна;
(в) нет никаких операционных издержек, и любое (дробное) количество опциона и инструмента может быть торгуемо в течение непрерывного времени.

Все эти три предположения серьезно нарушаются на всех рынках, и валютный рынок не является исключением. Если бы предположение (а) соблюдалось, то не было никакой возможности для какого бы то ни было активного управления инвестициями, прогнозирования или систематического превосходства характеристик на валютных (или любых иных) рынках – все рынки представляли бы собой подбрасывание монеты. Но нарушение (в) является самым серьезным, поскольку если операционные издержки присутствуют (что всегда и наличествует) и если рынок не оценивается в течение непрерывного времени (чего не может быть на рынке, управляемом людьми, даже в воображении), тогда математика модели Блэка-Шоулса терпит неудачу.


Для беспроблемного трейдинга рекомендую брокера Exness – здесь разрешен скальпинг, любые советники и стратегии; также можно иметь дело с Альпари; для инвесторов – однозначно Альпари с его множеством инвестиционных возможностей. – примеч. главного админа (актуально на 18.09.2017 г.).


Блэк и Шоулс вывели свою справедливую цену не простым исчислением из логарифмически нормального распределения (что уже было сделано), но с помощью особого метода «черного хода». Они выдвинули гипотезу, что если базисный рынок, на котором опцион был продан, действительно удовлетворял вышеупомянутым предположениям, тогда продавец опциона «колл» на базисные акции х мог бы держать некоторое количество акций у (0 < у < х), что (при мгновенном измерении) обеспечило бы безрисковый хедж. Учитывая последующее развитие дельта хеджирования, это фактически было показано в документе таким образом, что держатель установленного количества базисных акций мог хеджировать этот риск, изменяя количество проданных опционов. Если количество х непрерывно изменяется, то, используя математику непрерывного времени (которая позволяет исчисление), они нашли, что формула ценообразования опциона, которая удовлетворяла бы «безрисковому» требованию, созданному этим методом непрерывного согласования, будет, как по волшебству, представлять собой справедливую стоимость (которая равна ожидаемой стоимости вознаграждения по опциону).

Модель Блэка-Шоулса, в ее самой простой форме, имеет только три переменные: время до истечения срока действия, рыночная волатильность и цена страйк относительно текущего рыночного уровня. Для валютных опционов процентная ставка уместна только постольку, поскольку она дисконтирует потоки будущей выручки. Если бы опционная премия подлежала выплате при наступлении срока погашения, процентная ставка исчезла бы.

Содержание Далее
К вершинам Forex своими силами Яндекс.Метрика