8. О современных теориях цены и рынка. 8.1. Макроэкономика цены и рынка
Именно будущее диктует нам настоящее.
В каждый текущий момент люди ведут себя
в соответствии с тем, каким они
представляют свое будущее.
Гордон О. Персон
8.1. МАКРОЭКОНОМИКА ЦЕНЫ И РЫНКА
Основной теоретический вопрос, имеющий для трейдера практическое значение, формулируется так: какими факторами определяется усиление или ослабление позиций одних валют против других?
Но пусть читатель-практик не спешит пропустить этот раздел. Здесь он не обнаружит сухого академизма, а найдет полезные для себя сведения о цене и рынке, позволяющие лучше видеть общую картину поля боя.
Начнем с того, что для описания движения валютного рынка применяются такие понятия, как относительный рост валютных котировок (appreciation) и их падение (depreciation). Напомним, что усиление валюты делает товары данной страны за рубежом дороже, а иностранные товары на местном рынке дешевле. Иными словами, секторам экономики, ориентированным на экспорт, наносится ущерб, а импортерам – вспомоществование. При ослаблении курса валюты результат обратный.
Согласно основополагающей истине капиталистического уклада экономики работа рыночного механизма осуществляется по закону баланса спроса и предложения (law of supply and demand): если баланс достигнут – цена стоит, если нет баланса – цена идет туда, где он достигается. Это понимание применимо для рынка любого вида товаров и услуг, в том числе и для валют.
Не вдаваясь в теоретические подробности, выделим два вида факторов, оказывающих влияние на баланс спроса и предложения: долгосрочного эффекта (нужно долго ждать) и краткосрочного (немедленного) действия.
Пример учета влияния долгосрочных макроэкономических факторов
Для иллюстрации выделим такой показатель, как относительный уровень потребительских цен.
Цены на один и тот же вид товара или услуги в разных странах можно сравнить, если взять две валюты, которые можно обменять по установившемуся курсу. Например, определенная модель телевизора в США стоит $100, а в Японии 10.000 иен. Тогда получается, что товарный курс составит 100 иен за один доллар. Можно высчитать усредненный курс по всем видам товаров и услуг. Полученное значение обычно служит общим ориентиром для долгосрочных прогнозов. Дело в том, что товарный курс не всегда равен текущему на мировом валютном рынке. Фактически соотношение между текущим и товарным курсами валют постоянно изменяется. Поскольку товарный курс отражает фундаментальные макроэкономические реалии, считается, что если текущий рыночный курс выше товарного, то налицо временная переоценка валюты, и первый должен понижаться, пока не достигнет уровня последнего. И наоборот: если первый ниже второго, то имеем недооценку и ожидаем соответствующего восстановления баланса.
Пример учета влияния краткосрочных факторов
Не менее важными являются факторы краткосрочного, или, как принято говорить, немедленного воздействия, что можно проиллюстрировать таким показателем, как кредитный процент (банковская учетная ставка).
С этим термином связано несколько других важных понятий (см. [5], [15]).
Дисконтная ставка (discount rate) – это кредитный процент, который устанавливается Федеральной резервной системой США (аналог нашего Центрального банка) для кредитов коммерческим банкам, использующим в качестве залога государственные ценные бумаги.
Ломбардная ставка (lombard rate) – термин, широко используемый в западноевропейских странах для обозначения кредитного процента по займам, которые обеспечены ценными бумагами (акции и облигации).
Ставка рефинансирования (refinancing rate)–кредитный процент, который устанавливается на новый пролонгированный срок по непогашенной задолженности.
Учитывая различие терминологии на разных континентах, мы будем использовать понятие "банковская учетная ставка" в смысле дисконтного или ломбардного кредитного процента.
Если банковская учетная ставка на местную валюту повышается, то это значит, что последняя становится более прибыльной на депозитном счете. Это обстоятельство сразу же вызывает немедленное повышение спроса на эту валюту (при прочих равных условиях).
И наоборот, если повышается учетная ставка по иностранной валюте, то из-за падения спроса на местную валюту (относительно иностранной) она соответственно слабеет.
К другим индикаторам краткосрочного действия, тесно связанным с кредитным процентом, относятся:
уровень безработицы (чем выше учетная ставка, тем дороже кредиты для бизнеса и тем ниже деловая активность и меньше спрос на рабочую силу);
уровень инфляции (чем выше ставки, тем меньше денежная масса в обороте и тем ниже уровень инфляции);
объем денежной массы (чем выше ставки, тем меньше берется кредитов и тем меньше денежная масса, если национальный банк не осуществляет обратную покупку ранее размещенных государственных ценных бумаг).
Следует сказать, что факторы, оказывающие воздействие на валютный курс, различаются между собой потому, насколько однозначным может быть их эффект. Так, показатели уровня инфляции и объем денежной массы более однозначны по своему влиянию, чем уровень безработицы. Обнародование данных об увеличении инфляции и денежной массы обычно приводит к быстрому падению курса валюты. А уровень безработицы не так однозначен по воздействию. Дело в том, что ее рост означает повышение объема выплачиваемых пособий, т.е. увеличение денежной массы; падение уровня безработицы тоже связано с разбуханием денежной массы из-за увеличения фонда заработной платы.
Как видно, анализ влияния макроэкономических факторов на изменения валютного курса требует многостороннего подхода с учетом всех возможных последствий. Поэтому эксперты далеко не всегда сходятся во мнениях.
Однако любые экономические расчеты могут быть подвергнуты серьезной корректировке со стороны психологических факторов, связанных с восприятием рыночной ситуации игроками.
| 
