Рыночные игроки
На современном всемирном валютном рынке доминируют крупные международные банки. Другие важные игроки на рынке – это брокеры, центральные банки, пенсионные и инвестиционные фонды, хедж-фонды, индивиды и средства распространения финансовой информации.
Коммерческие и инвестиционные банки
Ежегодно такие журналы как «Euromoney», «FX Week» и «Global Investor Magazine» публикуют списки ведущих валютных банков с такими параметрами как доля на рынке, доходы от заключения сделок или рейтинги качества торговли потребителей. К примеру, «UBS», «Deutsche Bank», «Citigroup», «J.P.Morgan Chase», «HSBC», «Goldman Sachs», «Barclays Capital», «Credit Suisse First Boston», «Royal Bank of Scotland» и «Merril Lynch» – это банки с самыми крупными долями на рынке валюты, согласно публикации в «Euromoney» в 2004 году. Это лишь некоторые из самых крупных дилерских банков, занимающихся чрезвычайно крупными потоками институционального и корпоративного бизнеса; сделками, которые оказывают влияние на валютные курсы. Более мелкие банки торгуют меньшими количествами и обычно в большей степени управляются клиентами.
Клиенты банков традиционно заключали сделки по телефону, но сегодня их валютный бизнес все больше осуществляется с помощью электронных систем, которые автоматически связывают их с отдельными дилерами (такими как WebET «Goldman Sachs»). Наряду с подобными системами одного дилера, появились мульти-дилинговые системы, которые соединяют группы ведущих коммерческих и финансовых клиентов с группами дилерских банков. Мульти-дилинговые системы включили в себя «Atriax», «FX Connect» (которые связывают более 25 банков с сотнями менеджеров по активам), «Currenex», и «FXall». По словам одного трейдера: «Сегодня общение с клиентами становится еще и электронным... Каждый банк пытается разработать свою собственную веб-страницу, они пытаются затащить клиентов в свои собственные веб-системы».
Когда банковские трейдеры заключают сделки друг с другом напрямую, они обычно пользуются компьютеризированной системой заключения сделок, такой как «Reuters Dealing 3000 Direct». Эта система и ей подобные связывают банки друг с другом на индивидуальной основе, сходной с более традиционным телефоном, одновременно позволяя трейдерам проводить намного больше «диалогов» с другими банками. Подобные системы также сокращают возможное недопонимание и позволяют вести автоматический учет осуществленных сделок.
Центральные банки
Центральные банки, такие как «Федеральный Резерв США», «Европейский Центральный банк», «Банк Японии», «Банк Англии» выпускают свои национальные валюты и контролируют спрос и предложение на валюту. Будучи стойкими хранителями своей национальной валюты, центральные банки обычно не спекулируют на валютном рынке (наиболее примечательным исключением является малазийский «Bank Negara» в середине 1990-х). Центральные банки, прежде всего, концентрируются на относительно долгосрочных вопросах, таких как инфляция, уровни безработицы и экономический рост. Контролируя процентные ставки, большинство центральных банков косвенно влияют на валютные курсы, независимо от того, делают они это намеренно, или нет. Более высокие внутренние процентные ставки обычно привлекают больше иностранных инвесторов к внутренним облигациям; когда иностранные инвесторы покупают внутреннюю валюту, чтобы купить эти облигации, стоимость валюты будет расти. Иногда центральные банки намеренно вмешиваются в валютные рынки. Покупая или продавая иностранную валюту по отношению к внутренней валюте, они могут напрямую воздействовать на стоимость своей валюты, либо чтобы достичь определенного уровня, либо чтобы «успокоить беспорядочные рынки». Интервенции могут обеспечить ликвидность в кризисные периоды.
Центральные банки также могут влиять на валютные курсы играя свою роль лидеров рыночного мнения. Например, центральные банки могут решить осуществить интервенцию совместно, а не по отдельности, таким образом, демонстрируя свою решимость. По словам одного трейдера: «Если центральный банк приходит в коммерческий банк, чтобы провести валютную интервенцию, и они продают 50 миллионов долларов – то 50 миллионов долларов на рынке – это ничто... Но не забывайте, что все эти валютные интервенции – это концентрированные действия. Так что все центральные банки занимаются валютными интервенциями, и если «Банк Японии» и «Bundesbank» и «Fed» ведут интервенцию, тогда в результате получается определенный объем сделок».
Мнения центральных банков относительно необходимой степени валютных интервенций варьировались в зависимости от банка и времени. По Бреттон-Вудскому соглашению, вступившему в силу в 1945 году и действовавшему вплоть до начала 1970-х, центральные банки активно управляли фиксированными паритетами; в конце 1970-х и большую часть 1980-х предполагалось, что валютные курсы свободно плавают без вмешательства центрального банка, но интервенции были обычном делом. С конца 1980-х многие из ведущих национальных валют стали редко проводить интервенции, которые часто координировались между различными центральными банками. Другие, однако, продолжили проводить интервенции часто.
Большинство трейдеров соглашаются с тем, что влияние центральных банков на валютные курсы снижается. Как уместно сформулировал один трейдер: «Валютные рынки выросли и стали довольно квалифицированными, так что они получили намного больше возможностей сдвинуть валюты туда, куда нужно, нежели хотел дать им центральный банк».
|
