JustForex
К вершинам Forex своими силами Знакомимся с рынком Forex Путь трейдера Forex для ленивых Лучшие дилинговые центры
Оберлехнер Т. Психология рынка Forex

В последнее время было издано множество книг, посвященных работе на финансовых рынках, в том числе, и на валютном. Вместе с тем, практически не было современной литературы, содержащей описание психологических процессов, неизменно, на протяжении десятилетий, влияющих на рынок. Данная книга восполняет этот пробел и служит прекрасным описанием психологической основы рынка. Особая ценность книги заключается в том, что большинство примеров в ней выбраны из реальной истории рынка Forex.

Какой ДЦ лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!
JustForex

Обрамление и внутренняя бухгалтерия

Если на рынке большой разброс цен и ты продаешь на самой низкой точке или покупаешь на самой высокой, тебе придется бегать за рынком целый день.

Трейдер валютного рынка

Предыдущие обсуждения асимметричного принятия рисков описывали, как трейдеры оценивают результаты своих решений, основываясь на отличии от субъективно избранной точки отсчета. Этот раздел показывает, что оказание влияния на субъективную точку отсчета может существенно повлиять на принятие рисков в торговых решениях. Точка отсчета может подвергаться психологическому влиянию и даже сам трейдер, или другие люди с помощью обрамления и внутренней бухгалтерии могут ею манипулировать.

Обрамление – это выбор и оказание влияния на точки отсчета для принятия решения. Это происходит каждый раз, когда на принимающих решения людей оказывает влияние то, как описываются ситуация и связанные с решением альтернативы, и то, как принимающие решения люди субъективно воспринимают ситуацию. Процесс обрамления может быть уподоблен всматриванию в один и тот же пейзаж под различными углами зрения: так же как пейзаж кажется наблюдателю иным с различных углов зрения, точно так же психологическое значение проблемы и альтернатив изменяется согласно тому, как воспринимаются проблемы и альтернативы. Различные восприятия одной и той же проблемы могут привести к тому, что лица, принимающие решения, предпочтут разные варианты решения. Таким образом, одна и та же проблема (в том, что касается содержания и предоставленной фактической информации) может привести к радикально отличающимся решениям, в зависимости лишь от способа описания проблемы.

Сходным образом готовность принять риск в торговой ситуации зависит от обрамления ситуации. Теория перспектив предсказывает, что для принятия риска то, является ли решение «обрамленным» (то есть представленным окружением или воспринимаемым человеком, принимающим решение) как выбор между убытками или выбор между прибылями, является решающим. Рассмотрим следующий пример подобного эффекта обрамления в принятии риска.

Задача 1

Представьте, что вдобавок к тому, что у вас есть, вам дали подарок наличными в размере 200 долларов. Теперь вас просят выбрать между:

A. Гарантированной прибылью в 50 долларов.
B. 25% шансом выиграть 200 долларов и 75% шансом не выиграть ничего.

Задача 2

Представьте, что вдобавок к тому, что у вас есть, вам дали подарок наличными в размере 200 долларов. Теперь Вас просят выбрать между:

A. Гарантированной потерей 150 долларов.
B. 75% шансом потерять 200 долларов и 25% шансом не потерять ничего.

С точки зрения результатов, обе задачи по существу идентичны и описывают выбор между абсолютно одинаковыми альтернативами: альтернатива А приводит к гарантированной прибыли в 250 долларов, в то время как альтернатива В предлагает азартную игру с 75% шансом выиграть 200 долларов и 25% шансом выиграть 400 долларов. Однако несмотря на тот факт, что результаты двух альтернатив идентичны в обеих задачах, большинство людей выбирают альтернативу А (которая не несет в себе никакого риска) перед альтернативой В в первой задаче и В (которая подразумевает под собой риск) перед А во второй. Это различие занятно и может быть объяснено только как явление обрамления. «Обрамление прибыли» в первой формулировке задачи, где решение воспринимается как выбор между двумя прибылями, оставляет людей, принимающих решение, несклонными к риску. Обрамление убытков во второй задаче, где решение воспринимается как выбор между двумя убытками, обычно побуждает людей, принимающих решение, стремиться рискнуть. Одно лишь различие в презентации одной и той же задачи (то есть различное обрамление) приводит к различным решениям. Другим примечательным примером эффекта обрамления в принятии решений медиками уже было приведено в Главе 2 «Психология торговых решений». Решения опытных терапевтов относительно выбора между хирургическим вмешательством и радиационной терапией рака было определено тем, как был сформулирован выбор между двумя способами лечения (то есть как число выживших пациентов или число умерших).


Для беспроблемного трейдинга рекомендую брокера Exness – здесь разрешен скальпинг, любые советники и стратегии; также можно иметь дело с Альпари; для инвесторов – однозначно Альпари с его множеством инвестиционных возможностей. – примеч. главного админа (актуально на 26.07.2017 г.).


Люди, принимающие решения, испытывают на себе эффекты обрамления всех видов сред, где делается рискованный выбор. Торговые и инвестиционные решения являются особенно ценными примерами, но они далеко не единственные. Например, для того, чтобы похудеть, один мой знакомый хранит еду в двух отдельных холодильниках с различными правилами о том, что можно есть и когда. Похожая внутренняя бухгалтерия используется в финансовых решениях, когда люди мысленно разносят различные части своих денег на различные счета, при этом каждому счету соответствует свое отношение к принятию рисков. Внутренняя бухгалтерия, таким образом, также опирается на различия в субъективно избранных индивидом точках отсчета для различных решений, как показал раздел «Асимметричное принятие риска» этой главы, альтернативы решений оцениваются тем изменением, которое они привносят относительно некоей точки отсчета (то есть решающим является то, воспринимается ли результат как прибыль или как убыток относительно точки отсчета).

В биржевой торговле внутренняя бухгалтерия может определять влияние предшествующих результатов решений на текущие решения. То, обрамляет ли трейдер эти результаты как прибыль или как убытки, может существенно повлиять на размер риска, который трейдер захочет принять в последующем решении. Рассмотрим ситуацию, когда трейдер после серии неудачных сделок обнаруживает, что у него 90 000 долгов в конце неудачной торговой сессии. Трейдер может либо перестать заключать сделки, либо рискнуть и воспользоваться последней возможностью заключить сделку: инвестировать 10 000 долларов в рискованную сделку с 5% шансом получить 100 000 долларов и 95% шансом потерять инвестицию в размере 10 000 долларов.

В данной ситуации трейдер может принять одну из нескольких возможных точек отсчета и его решение о том, будет ли он брать на себя риск последней возможности заключения сделки, предопределен его внутренней бухгалтерией (то есть способом, с помощью которого он обрамляет ситуацию, а, следовательно, тем, какую именно точку отсчета он выберет для решения). С экономически рациональной точки зрения, оптимальные инвестиции и торговые решения не должны подвергаться влиянию внутренней бухгалтерии. Чтобы максимизировать прибыли, решения должны основываться лишь на будущей стоимости, предлагаемой альтернативами. Одной из потенциальных точек отсчета будет, таким образом, заставить трейдера рассмотреть последнюю возможность заключения сделки как независимую от всех предшествовавших сделок того дня. В этом случае он может принять решение против последней рискованной сделки. Однако вторая потенциальная точка отсчета (которая часто является более убедительной по психологическим причинам) заставит трейдера рассматривать себя как человека с «дырой в кармане» размером в 90 000 долларов. Тогда она воспримет последнюю сделку как привлекательную возможность завершить сессию без долгов и с радостью решит совершить последнюю сделку. Этот пример показывает, что внутренняя бухгалтерия может оказывать влияние на принятие риска принимающими решения людьми в такой степени, что они вступают в риски, которые они обычно считают неприемлемыми. Этот тип сценария решения – это не просто теоретическая вероятность, его можно наблюдать в бесконечном числе каждодневных ситуаций, таких как ставки на ипподроме. Когда люди делают свои ставки на последний забег дня, они действительно зачастую пытаются вернуть себе потерянное, выбирая более значительное неравенство ставок, чем они обычно выбрали бы.

На валютном рынке внутренняя бухгалтерия может побудить трейдера пойти на неоправданно высокий уровень риска после серии убытков и подвергнуться опасности вступления в спираль все более и более высоких убытков. Однако, как показывает следующий совет начальствующего трейдера, на точки отсчета, задействованные в биржевой торговле, можно оказывать активное влияние, с целью управления личным принятием рисков: «Если мои дилеры терпят убытки, я задаю им вопрос: «Сколько лет вам осталось до пенсии?»

Остались еще тысячи и тысячи дней. Тогда я говорю: у вас еще тысячи дополнительных шансов в жизни. Забудьте об убытке!»

В то время как теория перспектив показывает, что в области убытков люди обычно становятся склонными к риску, выбор новой точки отсчета с помощью внутренней бухгалтерии может, на самом деле, заставить трейдеров валютного рынка стремиться избегать рисков после убыточной сделки. Один трейдер дает пример того, как это может происходить: «Например, у вас был хороший год, и вот вы в декабре. Если вы заработали отличную прибыль, а затем немного теряете, тогда вы говорите: «Хорошо, в этом году с меня хватит. Ну и что, у меня был хороший год, я получу хорошую премию, зачем мне рисковать чем-то?». В данном случае событие небольшого торгового убытка после долгого прибыльного торгового периода эффективно запускает механизм и усиливает обрамление прибылей, состоящее из общих прибылей, накопленных за год. Избранная точка отсчета – это общая прибыль, полученная за торговый год; поскольку заработанное подвергается риску, трейдер становится менее склонным к риску и решает ничем не рисковать.

Напротив, внутренняя бухгалтерия может также принять форму так называемого «эффекта чужих денег», где предыдущие прибыли увеличивают, а не уменьшают его желание принять больший риск. Азартные игроки в Лас-Вегасе знакомы с этим явлением; поскольку этот эффект, возможно, заставлял их быстро терять деньги, которые они только что выиграли. И как же эффект чужих денег заставляет людей подвергать большему риску деньги, которые они только что выиграли? Лежащая в основе этого эффекта причина состоит в том, что люди более склонны рисковать, когда деньги, на которые они играют (или деньги, которые они инвестируют) еще не воспринимаются как их собственные деньги, (то есть когда прибыли, которые они только что получили, психологически еще не включены в их собственные активы). Эффект чужих денег, таким образом, приводит к тому, что и азартные игроки в казино, и трейдеры на финансовых рынках, в равной степени субъективно воспринимают вновь заработанные деньги не как по-настоящему свои, а как чужие деньги. Следовательно, они принимают на себя более высокие риски, пользуясь чужими деньгами, и более легко переносят убытки. Следующий анекдот, рассказанный финансовым журналистом Гэри Белски (Gary Belsky) и психологом Томасом Гиловичем (Thomas Gilovich) является ярким примером эффекта чужих денег:

На третий день своего медового месяца в Лас-Вегасе новобрачные потеряли деньги, выделенные им на азартные игры, 1000 долларов. Той ночью, лежа в постели, молодой муж обнаружил на комоде блестящий предмет. При ближайшем рассмотрении он понял, что это была фишка на 5 долларов, которую они сохранили в качестве сувенира. Странно, но на обороте фишки блестела цифра 17. Приняв это за предзнаменование, он надел свой зеленый костюм и ринулся к рулеточным столам, где поставил 5-долларовую фишку на 17. Конечно же, шарик остановился на 17, и была выплачена ставка 35-1, составившая 175 долларов. Он позволил своему выигрышу плыть по течению, и снова маленький шарик остановился на 17, выигрыш составил 6125 долларов. И так продолжалось до тех пор, пока счастливый молодожен не должен был выиграть 7,5 миллионов долларов. К сожалению, в процесс вмешался менеджер зала, сказав, что у казино не будет нужной суммы денег, если снова выпадет 17.

Смелый молодожен на такси доехал до казино в центре города, где с финансами было получше. И он снова поставил все на 17 – и оно снова выпало, выигрыш составил более 262 миллионов долларов. Находясь в экстазе, он позволил своим миллионам плыть по течению – и потерял все, потому что выпало 18. Разоренный и подавленный, молодожен пешком прошел несколько миль до гостиницы.

«Где ты был?» – спросила его жена, когда он зашел в комнату.
«Играл в рулетку».
«И как?»
«Неплохо. Проиграл пять долларов».

Интервью с трейдерами валютного рынка изобилуют обширными свидетельствами действия эффекта чужих денег в торговых решениях. По словам одного трейдера: «После прибылей мне легче принять высокий риск, это точно. Это как в казино, ты получил 10 [тысяч долларов], ты рассчитывал получить 5, но у тебя 10, так что если ты потеряешь 5, ты не беспокоишься». Трейдеры часто говорят, что они принимают на себя больший риск из-за удач при заключении сделок в предшествующие дни. «Если трейдер получает хорошие прибыли, он становится более рискованным», – отмечает один трейдер. Другой трейдер вторит этому замечанию, добавляя, что «гораздо проще заработать деньги, если у тебя уже есть хорошая прибыль». Чужие деньги воспринимаются иначе и способствуют переменам в принятии риска; как логично отмечает один трейдер: «Ты, безусловно, ведешь себя спокойнее, когда у тебя уже есть прибыль и ты просто можешь инвестировать ее часть в новую стратегию». Если выразить эффект чужих денег в виде метафоры, воспользовавшись словами одного трейдера: «Когда все идет хорошо, ты можешь, знаете, немного надавить на газ!»

Сходным образом, «Европейский опрос» показал значительное влияние предшествующих прибылей и убытков на готовность трейдеров валютного рынка принять на себя риск. Трейдеры указывают, что предшествовавшие удачные торговые сессии сделали их значительно более склонными к риску, в то время как предшествующие неудачные торговые сессии заставляли их меньше рисковать (Рисунок 3.2)

Воздействие предшествовавших прибылей и убытков на текущее принятие рисков красноречиво подчеркивается в интервью. «Ты становишься крайне несклонным к риску после поражения и крайне склонным к риску после успеха», – утверждает один трейдер валютного рынка. Интересно, что в отличие от трейдеров коммерческих и инвестиционных банков, которые сообщают, что они проявляют большую готовность рисковать, трейдеры центрального банка считают свое принятие рисков независимым от успешных торговых сессий с большими прибылями. Это существенное различие в уровне принятия рисков после прибылей указывает на то, что на психологию чужих денег оказывают влияние цели и мотивация людей, принимающих решение. В то время как цель трейдеров коммерческих и инвестиционных банков состоит в том, чтобы получать прибыль, трейдеры центрального банка не являются изначально ориентированными на прибыль, но они призваны претворять в рыночную реальность политику и стратегии своих организаций (например, обеспечивать стабильность валюты).

Содержание Далее
К вершинам Forex своими силами Яндекс.Метрика